주식 분석

휠라홀딩스(KRX:081660)의 부채 부담이 의미 있는 이유는 다음과 같습니다.

KOSE:A081660
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어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 휠라홀딩스(KRX:081660)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 왜 위험을 초래할까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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휠라 홀딩스의 부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 2024년 3월 기준 휠라 홀딩스의 부채는 1.56조 원으로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄하는 6,554억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 9,065억 원입니다.

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KOSE:A081660 부채 대 자본 비율 2024년 8월 3일 현재

휠라 홀딩스의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 휠라홀딩스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.22조 원, 그 이후에는 1.53조 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 6,554억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 8,399억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 1조 2,600억 원 더 많습니다.

휠라홀딩스의 시가총액은 2.64조 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 재무제표를 개선할 수 있을 것으로 보입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

휠라 홀딩스의 순부채는 EBITDA의 2.0배로 그리 많지는 않지만, 이자 비용은 이자 비용의 4.0배에 불과하여 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 크게 걱정할 정도는 아니지만 이자 지급이 다소 부담스럽다는 것을 시사합니다. 주주들은 작년에 휠라 홀딩스의 EBIT가 28% 감소했다는 사실을 알고 있어야 합니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 휠라 홀딩스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.

하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년을 살펴보면, 휠라 홀딩스의 잉여현금흐름은 EBIT의 27%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.

우리의 견해

휠라 홀딩스의 EBIT 증가 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 열광적이지는 않습니다. 하지만 적어도 EBITDA 대비 순부채는 그렇게 나쁘지 않습니다. 큰 그림을 보면, 휠라 홀딩스의 부채 사용이 회사에 위험을 초래하고 있는 것은 분명해 보입니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 부채를 갚을 수 있지만, 부채의 단점은 영구적인 손실의 위험이 더 크다는 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 이를 위해 FILA 홀딩스에서 발견한 두 가지 경고 신호를 알고 있어야 합니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.

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This article has been translated from its original English version, which you can find here.