이 4 가지 조치는 휠라 홀딩스 (KRX :081660)가 부채를 광범위하게 사용하고 있음을 나타냅니다.

하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 휠라홀딩스(KRX:081660)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 문제가 될까요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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휠라 홀딩스의 부채는 얼마인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 12월 기준 휠라 홀딩스의 부채는 1.53조 원으로 1년 동안 1.32조 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 반대로 현금은 6,886억 원으로 순부채는 약 8,375억 원입니다.

휠라 홀딩스의 부채 현황 살펴보기

가장 최근 대차대조표를 보면 휠라 홀딩스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1조 2,400억 원, 그 이후에는 1조 5,700억 원의 부채를 보유하고 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 6,886억 원의 현금과 5,338억 원의 12개월 이내 만기가 도래하는 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1.58조 원 더 많습니다.

이 적자는 시가총액 2.24조 원에 비해 상당한 규모이므로 주주들이 휠라홀딩스의 부채 사용에 대해 주시해야 한다는 것을 시사합니다. 이는 회사가 급하게 재무상태를 개선해야 할 경우 주주들의 이익이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

휠라 홀딩스의 순부채는 EBITDA의 1.7배로 그리 많지는 않지만, 이자 비용은 이자 비용의 4.9배에 불과해 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 크게 걱정할 정도는 아니지만 이자 지급이 다소 부담스럽다는 것을 시사합니다. 작년에 휠라 홀딩스의 EBIT가 21% 증가했다는 점을 감안하면 앞으로 부채 상환이 더 쉬워질 것으로 보입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 FILA 홀딩스가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 비즈니스는 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 휠라 홀딩스의 잉여현금흐름은 EBIT의 34%로, 예상보다 낮은 수준이었습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

휠라 홀딩스의 총부채 수준과 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산한 수치는 분명 부담스러운 수준입니다. 그러나 EBIT 성장률은 매우 다른 이야기를 들려주며 어느 정도 회복력을 시사합니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때, 휠라 홀딩스는 부채로 인해 다소 위험한 투자처로 보입니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만 주의해야 할 사항입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 휠라 홀딩스에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.

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