버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 코웨이 주식회사도 마찬가지입니다 .(KRX:021240)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 걱정거리가 될까요?
부채는 언제 위험한가요?
부채는 비즈니스 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 대출 기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석을 대체할 때 부채는 종종 값싼 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
코웨이의 부채는 얼마나 될까요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 12월 말 기준 코웨이의 부채는 1.37조 원으로 1년 전 1.27조 원에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 1,389억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1.23조 원입니다.
코웨이의 재무상태는 얼마나 탄탄할까요?
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 코웨이의 12개월 이내 만기 부채가 1.88조 원, 그 이후 만기 부채가 6,875억 원임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 코웨이는 현금 1,389억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1.35조 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1.08조 원 더 많습니다.
코웨이의 시가총액이 6.90조 원이라는 점을 고려하면 이 부채가 큰 위협이 된다고 생각하기는 어렵습니다. 하지만 부채가 충분하기 때문에 향후에도 주주들이 재무제표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
코웨이는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
코웨이의 순부채는 EBITDA의 1.0배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 14.0배 이상 충당하고 있습니다. 코끼리가 쥐에게 위협받는 것보다 코웨이의 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 좋은 소식은 코웨이가 12개월 동안 EBIT를 8.8% 증가시켰기 때문에 부채 상환에 대한 걱정을 덜 수 있다는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 코웨이의 대차대조표가 개선될 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 최종 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상 이익으로 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 코웨이의 잉여현금흐름은 EBIT의 6.6%로 매우 낮은 수준입니다. 이러한 낮은 현금 전환 수준은 부채를 관리하고 상환하는 능력을 약화시킵니다.
우리의 견해
대차 대조표에서 코웨이의 눈에 띄는 긍정적인 점은 이자 비용을 EBIT로 자신 있게 충당할 수 있다는 사실입니다. 하지만 위에서 언급한 다른 요소들은 그다지 고무적이지 않았습니다. 예를 들어 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 다소 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때 코웨이가 부채 수준을 관리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그렇지만 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 코웨이에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.