데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. (코스닥:145170)의 대차 대조표에 부채가 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주에게 문제가 될까요?
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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노블랜드 인터내셔널은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 노블랜드 인터내셔널의 부채는 2024년 9월 기준 880억 원으로 1년 전의 1,090억 원에서 감소했습니다. 반대로 현금은 589억 원으로 순부채는 약 292억 원입니다.
노블랜드 인터내셔널의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 노블랜드인터내셔널은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 939억 원, 그 이후에는 440억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 589억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 809억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채는 단기 유동성 자산과 거의 완벽하게 일치합니다.
노블랜드인터내셔널의 규모를 고려할 때 유동자산과 총부채의 균형이 잘 잡혀 있는 것으로 보입니다. 따라서 1,342억 원 규모의 이 회사가 현금이 부족할 가능성은 매우 낮지만, 대차대조표를 계속 주시할 필요가 있습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용을 얼마나 쉽게 충당할 수 있는지(이자 커버리지)를 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
노블랜드 인터내셔널의 낮은 EBITDA 대비 부채 비율 0.97은 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사하지만, 지난해 EBIT가 이자 비용의 3.8배에 불과했다는 사실은 우리를 잠시 멈추게 합니다. 그러나 이자 지급액은 확실히 부채가 얼마나 저렴한지 생각하게 하기에 충분합니다. 노블랜드 인터내셔널의 EBIT가 지난 12개월 동안 92% 증가하면서 비온 뒤에 땅이 꺼지듯 상승했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 덕분에 부채 관리가 더 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 노블랜드 인터내셔널의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 실제 현금만 받습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 노블랜드 인터내셔널은 EBIT의 59%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 기대하는 수준과 거의 일치하는 수치입니다. 이 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
노블랜드 인터내셔널의 EBIT 성장률은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있을 만큼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, 이자를 감당할 수 있을지 우려됩니다. 큰 그림으로 보면 노블랜드 인터내셔널의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며 우려하지 않습니다. 부채는 위험을 수반하지만 현명하게 사용하면 자기자본 수익률을 높일 수도 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 여러분이 알아야 할 노블랜드 인터내셔널의 3가지 경고 신호 (이 중 2개는 약간 우려스러운 신호입니다!)를 발견했습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순 현금 성장 주식 독점 리스트를 확인하세요.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.