하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라 앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 코아스(KOAS Co., Ltd.(KRX:071950)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 왜 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
KOAS의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 9월 현재 KOAS의 부채는 427억 원으로 1년 동안 327억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 237억 원의 현금을 보유하고 있어 이를 상쇄하면 순부채는 191억 원 정도입니다.
코아스의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 364억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 480억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 237억 원의 현금과 67억 4천만 원의 미수금이 12개월 이내에 만기가 도래하는 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 540억 원 더 많은 총 540억 원의 부채를 보유하고 있습니다.
이러한 적자는 296억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 채권단이 상환을 요구할 경우 코아스는 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 KOAS의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시는 것이 좋습니다.
12개월 동안 KOAS의 수익은 꽤 안정적으로 유지되었으며, 이자 및 세금 차감 전 수익이 플러스를 기록하지 않았습니다. 인상적이지는 않지만 그렇다고 나쁘지도 않습니다.
주의 사항
중요한 것은 KOAS가 작년에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. EBIT 손실은 무려 42억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사에 대한 불안감이 커집니다. 주식에 너무 많은 관심을 갖기 전에 단기적으로 강력한 개선이 이뤄지는 것을 보고 싶습니다. 특히 작년에 마이너스 잉여현금흐름으로 25억 원을 소진했기 때문입니다. 이는 위험한 측면이 있다는 것을 의미합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 (이 중 하나는 우려할 만한 사항입니다!)를 발견했습니다.
모든 것을 고려했을 때, 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때도 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.