전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. 우리는 KOAS Co.(KRX:071950)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
KOAS는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있는데, 2024년 3월 기준 KOAS의 부채는 329억 원으로 1년 전의 280억 원에서 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 13.9억 원의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 315억 원입니다.
코아스의 대차 대조표는 얼마나 건전한가요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 코아스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 510억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 858억 원입니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금 13.9억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 채권 9.69억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 495억 원 더 많습니다.
이 결손금은 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 아이처럼 150억 원 규모의 회사 자체에 큰 부담을 줍니다. 그래서 우리는 의심의 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰했습니다. 결국 채권자들이 상환을 요구할 경우 KOAS는 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 KOAS의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해보시는 것이 좋습니다.
작년에 KOAS는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 수익은 17% 줄어든 750억 원으로 감소했습니다. 저희는 성장세를 보고 싶습니다.
주의 사항
KOAS는 지난 12개월 동안 매출이 감소했을 뿐만 아니라 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)도 마이너스를 기록했습니다. EBIT 손실은 무려 31억 원에 달했습니다. 이 정보를 앞서 살펴본 상당한 부채와 결합하면 이 주식에 대해 매우 주저하게 됩니다. 물론 이 회사가 흑자로 돌아설 가능성도 있습니다. 하지만 유동자산이 부족하고 작년에 41억 원을 소각했다는 점을 고려할 때 그럴 가능성은 낮다고 생각합니다. 따라서 우리는 이 주식을 고위험 주식으로 간주하며, 회사가 조만간 주주들에게 돈을 요구하더라도 전혀 놀라지 않을 것입니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 KOAS에는 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호가 있습니다(그 중 두 가지는 우리에게 좋지 않은 신호입니다).
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 KOAS 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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