불안한 실적이 에코아이(코스닥:448280)의 전체 이야기를 말해주지 않을 수도 있다.

에코아이(Ecoeye Co., Ltd.(코스닥:448280)는 최근 부진한 실적을 발표했지만 주주들은 크게 반응하지 않았습니다. 저희가 몇 가지 조사를 해본 결과, 투자자들이 수익 수치의 기저에 있는 몇 가지 우려스러운 요소를 놓치고 있다고 생각합니다.

에코아이의 수익 자세히 살펴보기

금융 전문가라면 이미 알고 있듯이 현금 흐름에서 발생하는 비율은 회사의 잉여 현금 흐름 (FCF)이 이익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.

즉, 발생 비율이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여 현금 흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 발생주의 비율이 0을 넘는 것은 크게 걱정할 필요가 없지만, 발생주의 비율이 상대적으로 높을 때는 주목할 필요가 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생률은 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.

2024년 12월까지 에코아이의 발생률은 0.37이었습니다. 통계적으로 볼 때 이는 향후 수익에 마이너스입니다. 즉, 이 회사는 그 기간 동안 잉여현금흐름을 한 푼도 창출하지 못했습니다. 22억 5천만 원의 이익을 보고했지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 280억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 또한 작년에도 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했으니 주주들이 280억 원이 유출된 것을 이해할 수 있습니다. 하지만 고려해야 할 것은 이뿐만이 아닙니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.

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참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 Ecoeye의 대차대조표 분석으로 이동합니다.

비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?

발생 비율을 고려할 때, 지난 12개월 동안 1억 7,700만 원 상당의 비정상적인 항목으로 인해 에코아이의 수익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 높은 수익은 언제나 반갑지만, 비정상적인 아이템의 큰 기여는 때때로 열정을 꺾기도 합니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 특이한 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 이러한 상승이 '이례적'이라고 설명되는 것을 감안하면 예상대로입니다. 에코아이의 경우 2024년 12월까지 수익 대비 비정상적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 훨씬 더 크게 증가했다고 추측할 수 있습니다.

에코아이의 수익 성과에 대한 우리의 견해

요약하면, 에코아이는 비정상적인 아이템으로 인해 이익이 크게 증가했지만, 잉여현금흐름을 통해서는 법정 이익과 일치시키지 못했습니다. 이 모든 것을 고려할 때, 에코아이의 수익은 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있습니다. 에코아이에 대해 더 자세히 알고 싶다면 에코아이가 직면하고 있는 리스크를 파악하는 것이 중요합니다. 이를 위해 Ecoeye에서 발견한5가지 경고 신호 (잠재적으로 심각한 3가지를 포함)에 대해 알아두어야 합니다.

저희는 에코아이의 수익이 실제보다 더 좋아 보이게 만드는 특정 요인에 초점을 맞춰 조사했습니다. 그리고 그 결과, 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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