데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 영구적인 자본 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 우리는 HCT Co.(코스닥:072990)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석을 대체할 때 부채는 종종 값싼 자본을 의미한다는 것입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
HCT의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 3월 말 기준 HCT의 부채는 467억 원으로 1년 전 434억 원에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반대로 현금은 133억 원으로 순부채는 약 335억 원입니다.
HCT의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, HCT는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 438억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 171억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 133억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 194억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 283억 원 더 많았습니다.
HCT의 시가총액은 692억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후는 계속 주시하고 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
EBITDA 대비 부채 비율이 1.6인 HCT는 부채를 교묘하지만 책임감 있게 사용하고 있습니다. 그리고 12개월 후의 EBIT가 이자 비용의 8.2배라는 사실도 이러한 주제와 조화를 이룹니다. 더 좋은 점은 HCT가 작년에 EBIT를 157% 성장시켰다는 점입니다. 이러한 성장세를 유지한다면 앞으로 몇 년 동안 부채를 더욱 관리하기 쉬워질 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 HCT가 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정하는 것은 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름으로 뒷받침되는 금액이 얼마나 되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 HCT는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.
우리의 견해
지금까지 살펴본 바에 따르면, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려할 때 낙관적인 전망을 할 수 있는 근거를 찾을 수 있습니다. 특히 EBIT 성장률에 놀라움을 금치 못했습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 저희는 HCT의 부채 사용에 대해 다소 신중하게 생각합니다. 부채는 잠재적 수익률을 높일 수 있다는 장점이 있지만, 주주들은 부채 수준이 주식을 더 위험하게 만들 수 있다는 점을 분명히 고려해야 한다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 HCT에서 발견한 2가지 경고 신호 (중요한 경고 신호 1가지 포함 )에 대해 알아두어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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