워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 LG에너지솔루션 (주)(KRX:373220)도 마찬가지입니다.(KRX:373220)도 부채를 활용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
LG에너지솔루션의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2023년 12월 기준 LG에너지솔루션의 부채는 11조 원으로 1년 동안 7조 9,800억 원이 증가했습니다. 하지만 5.07조 원의 현금을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 5.72조 원입니다.
LG에너지솔루션의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 LG에너지솔루션은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 11조 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 10조 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 5.07조 원의 현금과 5.65조 원의 12개월 이내 만기가 도래하는 미수금이 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 10조 원 더 많았습니다.
상장된 LG에너지솔루션의 주식 가치가 총 93조 원에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그렇지만 재무상태가 악화되지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
LG에너지솔루션의 순부채는 EBITDA의 1.3배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자비용을 무려 15.7배 이상 커버하고 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 게다가 LG에너지솔루션은 EBIT를 78%까지 끌어올려 향후 부채 상환에 대한 걱정을 줄였다는 소식도 반갑습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 향후에도 LG에너지솔루션이 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래 수익입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 LG에너지솔루션은 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
다행히도 LG에너지솔루션의 인상적인 이자 커버력은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 하지만 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산하면 정반대의 결과가 나온다는 점은 인정해야 합니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려하면 LG에너지솔루션은 부채를 상당히 안정적으로 관리할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 긍정적인 측면은 이러한 레버리지가 주주 수익률을 높일 수 있다는 것이지만, 잠재적인 단점은 손실 위험이 더 크다는 것이므로 대차대조표를 모니터링할 가치가 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. LG 에너지 솔루션 투자 분석에서 1 개의 경고 신호가 표시되고 있음을 알아야합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.