하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 우리는 한화시스템 (주)(KRX:272210)의 재무제표에 주목합니다.(KRX:272210)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 기업, 특히 자본이 많은 기업에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
한화시스템의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 3월 기준 한화시스템의 부채는 3,700억 원으로 1년 동안 1,100억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 4,765억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금은 1,064억 원에 달합니다.
한화시스템의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 한화시스템은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2조 1,700억 원, 그 이후에는 3,930억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 한화시스템은 4,765억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 2,534억 원의 매출채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 1조 8,300억 원 더 많습니다.
많은 금액처럼 보일 수 있지만, 한화시스템의 시가총액이 3조 2,800억 원에 달하기 때문에 필요하다면 자본 확충을 통해 재무제표를 강화할 수 있을 것입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 살펴봐야 하는 것은 분명합니다. 주목할 만한 부채에도 불구하고 한화시스템은 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
더욱 인상적인 것은 한화시스템이 12개월 동안 상각전영업이익(EBIT)을 230%나 증가시켰다는 사실입니다. 이 덕분에 앞으로 부채 상환이 더욱 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 한화시스템이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 인정합니다. 한화시스템은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔액이 얼마나 빠르게 쌓이고(또는 소멸되는지) 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 주주들에게 다행스럽게도 한화시스템은 지난 3년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.
요약
한화시스템은 유동자산보다 부채가 더 많지만, 순현금도 1,064억 원이나 보유하고 있습니다. 무엇보다 중요한 것은 이 EBIT의 112%를 잉여현금흐름으로 환산하면 -22억 원이 발생한다는 점입니다. 그렇다면 한화시스템의 부채는 리스크일까요? 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 한화시스템에서 발견한 3가지 경고 신호 (약간 우려되는 1가지 포함 )에 대해 알아볼 필요가 있습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인하시기 바랍니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.