한화시스템 (KRX:272210)의 대차 대조표는 건전합니까?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 한화시스템 ( 주) (KRX:272210)의 경우, 부채가 얼마나 위험한지 알 수 있습니다.(KRX:272210)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

트럼프는 미국 석유와 가스를 '개발'하겠다고 공약했고, 이 15개 미국 주식은 개발 수혜를 받을 수 있는 종목입니다.

부채가 위험을 가져오는 이유는 무엇인가요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출자에게 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출자의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

한화시스템의 부채는 얼마입니까?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 12월 기준 한화시스템의 부채는 3,292억 원으로 1년 사이 2,122억 원이 증가했습니다. 하지만 현금도 3,210억 원을 보유하고 있어 순부채는 826억 원입니다.

한화시스템의 부채 현황 살펴보기

가장 최근 대차대조표를 보면 한화시스템은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2조 6,880억 원, 그 이후에는 6,305억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금 3,210억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 3,128억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 2조 6,700억 원 더 많습니다.

한화시스템의 시가총액이 6조 3,200억 원에 달하기 때문에 이 적자는 그리 나쁜 수준은 아니며, 필요하다면 충분한 자본을 조달하여 재무제표를 보강할 수 있을 것입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다. 순부채가 거의 없는 한화시스템은 실제로 부채 부담이 매우 가벼운 편입니다.

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수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.

한화시스템의 부채는 EBITDA의 0.028배에 불과하고 이자보상배율은 무려 23.5배에 달하기 때문에, 한화시스템이 절박한 차입업체는 아니라는 것을 알 수 있습니다. 실제로 수익에 비해 부채 부담은 깃털처럼 가벼워 보입니다. 게다가 한화시스템의 상각전영업이익(EBIT)이 48%나 증가해 향후 부채 상환에 대한 걱정을 덜 수 있게 됐다는 점도 다행입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 한화시스템이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정합니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 한화시스템은 총 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했습니다. 잉여현금흐름이 불안정한 기업에게 부채는 훨씬 더 위험하기 때문에 주주들은 과거의 지출이 미래의 잉여현금흐름을 창출할 수 있기를 기대해야 합니다.

우리의 견해

좋은 소식은 한화시스템이 이자비용을 상각전영업이익으로 충당할 수 있는 능력을 보여줬다는 점이 푹신푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 하지만 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산하면 정반대의 결과가 나온다는 점은 인정해야 합니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려하면 한화시스템은 부채를 상당히 안정적으로 관리할 수 있다는 점을 알 수 있습니다. 긍정적인 측면은 이러한 레버리지가 주주 수익률을 높일 수 있다는 것이지만, 잠재적인 단점은 손실 위험이 더 크다는 것이므로 대차대조표를 모니터링할 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 한화시스템은 투자 분석에서 3 가지 경고 신호를 보이고 있습니다 .

결국 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록에 액세스 할 수 있습니다 (모두 이익 성장 기록이 있음). 무료입니다.

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