HD 현대건설기계(KRX:267270)의 대차 대조표는 건전한가?

하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 HD 현대건설기계(주) (KRX:267270)도 마찬가지입니다 .(KRX:267270)도 부채를 사용합니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 왜 위험을 가져올까요?

부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출금을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출자의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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HD 현대 건설 장비의 부채는 무엇입니까?

아래에서 볼 수 있듯이 HD 현대건설기계의 부채는 2024년 9월 기준 7,903억 원으로 1년 전 8,583억 원에서 감소했습니다. 반대로 현금 3,957억 원을 보유하고 있어 순부채는 약 3,946억 원입니다.

현대건설기계 부채 현황 살펴보기

가장 최근 대차대조표를 보면 HD현대건설기계는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1조 1300억 원, 그 이후에는 4,266억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 3,957억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 5,857억 원이었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 5719억 원 더 많습니다.

현대건설기계가 1조 3,600억 원의 가치를 지니고 있기 때문에 필요한 경우 자본을 조달해 재무상태를 개선할 수 있기 때문에 이 적자는 그리 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

현대건설기계는 순부채가 EBITDA의 1.6배로 그리 많지는 않지만, 이자보상배율이 이자 비용의 5.1배에 불과해 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 이러한 수치가 우려할 만한 수준은 아니지만, 회사의 부채 비용이 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 주주들은 지난해 현대건설기계의 상각전 영업이익이 29% 감소했다는 사실을 알고 있어야 합니다. 이러한 감소세가 계속된다면 부채 상환은 비건 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 더 어려워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 향후 현대건설기계가 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 전망에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년간 현대건설기계는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 60%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 보통 수준의 잉여현금흐름입니다. 이러한 잉여현금흐름은 적절한 시기에 부채를 상환할 수 있는 유리한 위치에 놓이게 합니다.

우리의 견해

현대건설기계가 EBIT를 늘리기 위해 고군분투하는 모습에 대차대조표의 강점을 다시 한 번 추측하게 되었지만, 다른 데이터 포인트는 비교적 양호한 편이었습니다. 예를 들어, 현대건설기계의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 비율은 상대적으로 높았습니다. 위에서 언급한 요인들을 종합적으로 고려할 때 현대건설기계의 부채는 사업에 일부 위험을 초래할 수 있다고 판단됩니다. 부채가 수익률을 높일 수 있지만, 현재 회사는 충분한 레버리지를 보유하고 있다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 HD 현대건설기계에서 발견한 두 가지 경고 신호에 유의해야 합니다.

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