버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. HD 현대일렉트릭(주) (KRX:267260)의 사례를 보면 알 수 있습니다.(KRX:267260)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 자본으로 희석된 주식을 대체할 때 부채가 값싼 자본이 되는 경우가 많다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
HD 현대 일렉트릭의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 9월 HD현대일렉트릭의 부채는 3682억 원으로 1년 전 7195억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 3,656억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 2,576억 원으로 더 적습니다.
현대일렉트릭의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 HD현대일렉트릭의 12개월 이내 만기 부채가 1.64조 원, 그 이후 만기 부채가 3,173억 원이라는 것을 알 수 있습니다. 반면 현금은 3,656억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 8,406억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 7,494억 원 더 많습니다.
현대일렉트릭의 시가총액이 15조 원에 달하는 막대한 규모를 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 생각하기는 어렵습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다. 순부채가 거의 없는 현대일렉트릭은 실제로 부채 부담이 매우 가벼운 편입니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
현대일렉트릭은 부채(현금성 자산 제외)가 거의 없으며, 부채비율은 0.0037, 이자보상배율은 이자비용의 26.5배에 달합니다. 따라서 과거 수익과 비교하면 부채 부담은 미미한 수준입니다. 더욱 인상적인 것은 12개월 동안 현대일렉트릭의 EBIT가 162% 증가했다는 사실입니다. 이러한 증가 덕분에 앞으로 부채 상환이 더욱 쉬워질 것입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 HD 현대일렉트릭이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 현대일렉트릭의 잉여현금흐름은 EBIT의 38%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 부채를 상환하는 데 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
좋은 소식은 현대일렉트릭이 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 보여줬다는 점이 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 하지만 사실 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산하면 이러한 인상이 다소 약화되는 것 같습니다. 자세히 들여다보면 현대일렉트릭은 부채를 상당히 합리적으로 사용하는 것 같고, 저희도 고개를 끄덕이게 됩니다. 결국, 합리적인 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 HD 현대 일렉트릭에 관심이 있다면 여기를 클릭하여 주당 순이익 추이를 대화형 그래프로 확인할 수 있습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.