어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. HD 현대일렉트릭 (주)(KRX:267260)을 보면 알 수 있습니다.(KRX:267260)가 사업에서 부채를 사용한다는 것을 알 수 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
HD 현대 일렉트릭의 부채는 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 기준 HD현대일렉트릭의 부채는 7,155억 원으로 1년 전 5,652억 원에서 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 2,000억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 5,154억 원입니다.
현대일렉트릭의 대차대조표는 얼마나 건전한가?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 HD현대일렉트릭은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.50조 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 3,557억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 2,000억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 6,596억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 9,935억 원 더 많습니다.
물론 현대일렉트릭의 시가총액이 8조 4,600억 원에 달하기 때문에 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 부채가 충분히 많기 때문에 주주들이 앞으로 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자, 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
순부채가 EBITDA의 1.4배에 불과한 현대일렉트릭은 상당히 보수적으로 부채를 관리하고 있다고 볼 수 있습니다. 이자보상배율도 9.3배로 매우 높은 수준입니다. 더욱 인상적인 것은 HD 현대 일렉트릭이 12개월 동안 EBIT를 132% 성장시켰다는 사실입니다. 이러한 증가는 향후 부채 상환을 더욱 용이하게 할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성이 HD 현대일렉트릭이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
하지만 최종적인 고려사항도 중요한데, 기업은 서류상 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 그래서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 현대일렉트릭은 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
HD 현대일렉트릭의 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산한 결과, 다른 요인들은 상당히 양호한 편이었지만 이 분석에서는 마이너스를 기록했습니다. 특히 현대일렉트릭의 EBIT 성장률에 놀라움을 금치 못했습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 현대일렉트릭은 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 부채 수준이 지속적인 모니터링이 필요할 정도로 높다는 점입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 현대자동차에 대해 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (2개는 다소 불쾌한 신호)를 확인했습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.