전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 두산밥캣(KRX:241560)의 대차대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출금을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출자의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
두산밥캣의 순부채는 얼마입니까?
아래에서 볼 수 있듯이 두산밥캣의 부채는 2024년 3월 기준 9억 9,100만 달러로 1년 전의 10억 2,000만 달러에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 13억 1,100만 달러의 현금을 보유하고 있어 순현금은 4억 4,000만 달러에 달합니다.
두산밥캣의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차대조표 데이터를 확대하면 두산밥캣의 12개월 이내 만기 부채가 21.2억 달러, 그 이후 만기 부채가 15.3억 달러라는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금 13억 1,100만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 4억 6,440만 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 18억 7천만 달러 더 많습니다.
많은 금액처럼 보일 수 있지만, 두산밥캣의 시가총액이 39억 6,000만 달러이므로 필요한 경우 자본 확충을 통해 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다. 두산밥캣은 주목할 만한 부채가 있지만, 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
다행히도 두산밥캣은 작년에 상각전영업이익(EBIT)이 5.5% 증가하여 부채 부담이 훨씬 더 관리 가능해 보입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 두산밥캣의 향후 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 대출을 받을 수 있습니다. 두산밥캣의 대차대조표에는 순현금이 있을 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 여전히 흥미롭습니다. 최근 3년 동안 두산밥캣은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 57%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 보통 수준입니다. 이처럼 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
요약
두산밥캣의 대차대조표는 총 부채로 인해 특별히 튼튼하지는 않지만, 4억 4,000만 달러의 순현금을 보유하고 있다는 점은 분명 긍정적으로 볼 수 있습니다. 따라서 두산밥캣의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 예를 들어 두산밥캣에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 ( 무시할 수 없는 한 가지는 무시할 수 없는 경고 신호 )가 있습니다.
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