일진전기(KRX:103590)가 책임감 있게 부채를 관리할 수 있는 이유는 다음과 같습니다.

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 보통 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 일진전기(KRX:103590)가 사업을 하면서 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 어떤 위험을 가져올까요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 회사의 희석을 대체할 때 부채가 값싼 자본이 될 수 있다는 것입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하고 있는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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일진전기의 부채는 무엇입니까?

아래에서 볼 수 있듯이 일진전기의 부채는 2024년 9월 기준 1,501억 원으로 1년 전 2,775억 원에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 603억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 898억 원입니다.

일진전기의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

최근 대차대조표 데이터를 확대하면 일진전기의 12개월 이내 만기 부채가 4,707억 원, 그 이후 만기 부채가 1,297억 원임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금 603억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 2,211억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 3,190억 원 더 많습니다.

많은 금액처럼 보일 수 있지만, 일진전기의 시가총액이 1조 2,880억 원이기 때문에 필요하다면 자본 확충을 통해 재무제표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않은 수준입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.

일진전기는 순부채가 EBITDA의 1.1배에 불과해 상당히 보수적으로 부채를 관리하고 있다고 볼 수 있습니다. 이자보상배율도 8.4배로 매우 양호한 수준입니다. 게다가 일진전기가 EBIT를 30%나 끌어올려 향후 부채 상환에 대한 부담을 줄였다는 점도 반가운 소식입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 일진전기가 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정합니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 일진전기는 총 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했습니다. 일반적으로 부채는 더 비싸고, 잉여현금흐름이 마이너스인 기업의 경우 거의 항상 더 위험합니다. 주주들은 상황이 개선되기를 바라야 합니다.

우리의 견해

분석 결과, 일진전기의 EBIT 성장률은 부채에 큰 문제가 없을 것이라는 신호로 보입니다. 하지만 위에서 언급한 다른 요인들은 그다지 고무적이지 않습니다. 구체적으로 말하자면, 젖은 양말이 발을 따뜻하게 유지하는 것만큼이나 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력은 좋지 않은 것으로 보입니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 일진전기는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 부채 수준이 지속적인 모니터링이 필요할 정도로 높다는 점입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 예를 들어, 일진전기에 대해 주의해야 할 경고 신호 1개를 확인했습니다.

결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록에 액세스 할 수 있습니다 (모두 이익 성장 기록이 있음). 무료입니다.

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