워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업이 얼마나 위험한지 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 일진전기(KRX:103590)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하고 있는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
일진전기의 순부채는 얼마입니까?
아래에서 볼 수 있듯이 일진전기의 부채는 2024년 3월 기준 1,655억 원으로 1년 전의 2,261억 원에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 829억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 825억 원입니다.
일진전기의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 일진전기는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 4,069억 원, 그 이후에는 1,596억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 829억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권 2,312억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 2,523억 원 더 많습니다.
일진전기의 기업가치가 1조 1,200억 원이므로 필요하면 자본을 조달하여 재무제표를 보강할 수 있기 때문에 이러한 적자는 그리 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
일진전기의 낮은 EBITDA 대비 부채 비율 1.1은 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사하지만, 지난해 EBIT가 이자 비용의 6.3배에 불과했다는 사실은 우리를 잠시 멈추게 합니다. 하지만 이자 지급액은 확실히 부채의 적정성에 대해 생각하게 하기에 충분합니다. 게다가 일진전기가 EBIT를 60%나 끌어올려 향후 부채 상환에 대한 걱정을 덜게 되었다는 소식도 반갑습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 일진전기가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부는 미래의 수익성에 따라 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 차가운 현금만을 받아들입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 일진전기는 전체적으로 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 잉여현금흐름이 안정적이지 않은 기업에게 부채는 훨씬 더 위험하기 때문에 주주들은 과거의 지출이 미래의 잉여현금흐름을 창출할 수 있기를 기대해야 합니다.
우리의 견해
분석 결과 일진전기의 EBIT 성장률은 부채에 큰 문제가 없을 것이라는 신호로 보입니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그다지 고무적이지 않았습니다. 구체적으로 말하자면, 젖은 양말이 발을 따뜻하게 유지하는 것만큼이나 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력은 좋지 않은 것으로 보입니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 일진전기의 부채 사용에 대해서는 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채는 잠재적 수익률을 높일 수 있다는 장점이 있지만, 부채 수준이 주식을 더 위험하게 만들 수 있다는 점을 주주들이 반드시 고려해야 한다고 생각합니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 일진전기에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 ( 그리고 우리를 조금 불편하게 만드는 한 가지)가 있습니다.
때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.