실적 호조에도 불구하고 엔케이(KRX:085310)의 주가는 크게 움직이지 않고 있습니다. 그래서 좀 더 자세히 살펴본 결과 몇 가지 우려스러운 요소를 발견했습니다.
NK의 수익 자세히 살펴보기
많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 특정 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 측정하는 유용한 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
즉, 마이너스 발생 비율은 회사가 이익보다 더 많은 잉여 현금 흐름을 가져오고 있음을 보여주기 때문에 좋은 것입니다. 양수 발생률이 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 것은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않는다는 것을 나타내므로 나쁜 것임에 틀림없습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생주의 비율이 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거도 있습니다.
2023년 12월까지 한 해 동안 NK의 발생률은 0.66이었습니다. 즉, 수익에 상응하는 잉여 현금 흐름이 전혀 창출되지 않았다는 뜻입니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 실제로 지난 12개월 동안 잉여현금흐름은 98억 원으로 수익인 594억 원에 크게 못 미쳤습니다. 직전 12개월 잉여현금흐름이 마이너스였다는 점을 감안하면, 98억 원의 12개월 후 실적이 올바른 방향으로 나아가고 있는 것처럼 보입니다. 하지만 고려해야 할 사항은 이뿐만이 아닙니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 NK의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향
안타깝게도 (단기적으로) NK는 20억 원 상당의 비정상적인 항목으로 인해 이익이 감소했습니다. 현금이 아닌 비용이었다면 현금 흐름이 견조하게 유지되었다면 발생률이 더 좋아졌을 것이므로, 발생률이 좋지 않은 것과 함께 보는 것은 좋지 않습니다. 비정상적인 항목으로 인한 공제는 일차적으로는 실망스러운 일이지만, 한 가지 희망이 있습니다. 수천 개의 상장 기업을 조사한 결과, 비정상적인 항목은 일회성인 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 이러한 품목이 비정상적인 것으로 간주된다는 점을 감안하면 이는 놀라운 일이 아닙니다. NK는 올해부터 2023년 12월까지 비정상적인 항목으로 인해 다소 큰 타격을 입었습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 현저히 약해졌다고 추측할 수 있습니다.
NK의 수익 성과에 대한 우리의 견해
결론적으로, NK의 발생 비율은 비정상적인 항목이 이익에 부담을 주었음에도 불구하고 법정 이익이 현금 흐름에 의해 뒷받침되지 않았음을 시사합니다. 대조적인 고려 사항을 고려할 때, 우리는 NK의 이익이 근본적인 수익 잠재력을 적절히 반영하고 있는지에 대해 확신을 갖지 못합니다. 따라서 수익의 질도 중요하지만, 현 시점에서 NK가 직면한 리스크를 고려하는 것도 그에 못지않게 중요합니다. 예를 들어, 저희는 NK에 대한 두 가지 경고 신호 (하나는 우리에게 너무 잘 맞지 않음) 를 확인했으며, 여러분이 잘 알고 있어야 합니다.
이 글에서는 비즈니스의 지침으로서 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인에 대해 살펴봤습니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하고 있는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.