어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 우리는 세진중공업 (주)(KRX:075580)의 사례를 주목합니다.(KRX:075580)의 대차 대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
세진중공업의 부채는 얼마나 될까요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 세진중공업의 부채는 2,427억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 이를 상쇄하는 현금 718억 원을 보유하고 있어 순부채는 약 1,790억 원입니다.
세진중공업의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 세진중공업의 12개월 이내 만기 부채가 2,793억 원, 그 이후 만기 부채가 713억 원임을 알 수 있습니다. 반면에 현금 718억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권 481억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 2,307억 원 더 많습니다.
세진중공업의 시가총액은 4,622억 원으로, 필요하다면 현금을 조달해 재무제표를 개선할 수 있을 것으로 보입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 수익력 대비 기업의 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
세진중공업의 부채는 EBITDA의 3.2배, 이자보상배율은 이자비용의 4.3배에 달합니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것은 바람직하지 않지만, 현재의 차입금을 감당할 수 있는 수준이라고 판단됩니다. 좋은 소식은 세진중공업이 지난 12개월 동안 EBIT를 74%나 순조롭게 성장시켰다는 점입니다. 어머니가 갓난아기를 사랑으로 안아주듯 이러한 성장은 회복력을 키우며 부채를 관리할 수 있는 더 강력한 위치에 놓이게 합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 세진중공업의 향후 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 2년 동안 세진중공업은 예상보다 높은 86%에 달하는 매우 견고한 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이는 원할 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 조건입니다.
우리의 견해
다행히도 세진중공업의 인상적인 EBIT의 잉여현금흐름 전환율은 부채 상환에 있어 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, 세진중공업의 순부채 대 EBITDA 비율은 다소 우려스럽습니다. 이 모든 것을 고려할 때 세진중공업은 현재 부채 수준을 안정적으로 감당할 수 있는 것으로 보입니다. 물론 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있지만, 그만큼 리스크도 커지므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 세진중공업에서 발견한 3가지 경고 신호를 알아두어야 합니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인하시기 바랍니다.
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