전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. L&F Co.(KRX:066970)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하여 자신에게 유리한 방향으로 운영하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
L&F의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 기준 L&F의 부채는 1.26조 원으로 1년 만에 8,711억 원에서 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 2,413억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1.02조 원입니다.
L&F의 대차 대조표는 얼마나 건전한가요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 L&F는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.75조 원, 그 이후에는 4,941억 원의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 반면에 현금은 2,413억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 8,860억 원입니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 1.20조 원 더 많습니다.
많은 금액처럼 보일 수 있지만, L&F의 시가총액이 5.69조 원에 달하기 때문에 필요한 경우 자본 확충을 통해 재무제표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁜 수준은 아닙니다. 하지만 부채가 너무 많은 리스크를 가져오고 있다는 징후는 계속 주시해야 합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 L&F가 앞으로도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래의 수익입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보세요.
12개월 동안 L&F는 이자 및 세금 차감 전 이익은 보고하지 않았지만 19% 증가한 4.6조 원의 매출을 기록했습니다. 우리 입맛에는 다소 느린 성장률이지만, 세상을 만들기 위해서는 모든 유형이 필요합니다.
주의 Emptor
중요한 점은 L&F가 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. 실제로 EBIT 수준에서 2220억 원의 손실을 기록했습니다. 이를 살펴보고 대차대조표의 부채를 현금과 비교했을 때, 부채가 있다는 것은 현명하지 않은 것으로 보입니다. 따라서 재무상태표가 회복할 수 없을 정도는 아니지만 약간 긴장된 상태라고 생각합니다. 지난 12개월 동안 마이너스 잉여현금흐름이 1.4조 원에 달한다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 따라서 저희는 이 주식을 매우 위험하다고 판단하고 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, L&F에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 잠재적으로 심각할 수 있습니다!)를 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.