한미글로벌(KRX:053690)은 부채로 인해 위험을 감수하고 있다고 생각합니다.

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있는데, 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 한미글로벌(한미글로벌주식회사) (KRX:053690)을 보면 알 수 있습니다.(KRX:053690)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들은 한미글로벌의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 위험할까?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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한미글로벌의 순부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 한미글로벌의 2024년 9월 말 부채는 1,016억 원으로 1년 전의 1,208억 원보다 감소했습니다. 반대로 812억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 294억 원입니다.

한미글로벌의 부채 현황 살펴보기

최근 보고된 재무제표에 따르면 한미글로벌은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,162억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 1,010억 원에 달합니다. 반면 현금 812억 원과 1년 이내 만기가 도래하는 매출채권 1,033억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 427억 원 더 많습니다.

금액이 많아 보일 수 있지만 한미글로벌의 시가총액이 1,684억 원에 달하기 때문에 필요한 경우 자본 확충을 통해 재무제표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않은 수준입니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

한미글로벌의 순부채 대비 EBITDA 비율은 0.78에 불과합니다. 그리고 EBIT가 이자비용의 33.2배에 달해 이자비용을 충분히 감당할 수 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 하지만 다른 한편으로 한미글로벌은 작년에 EBIT가 6.9% 감소했습니다. 이러한 감소세가 지속된다면 부채를 감당하기 어려워질 것이 분명합니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 한미글로벌의 향후 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

하지만 최종적인 고려사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 한미글로벌은 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전될 것으로 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.

우리의 견해

한미글로벌의 상각전영업이익을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력이나 상각전영업이익 증가율을 보면 부채를 더 늘릴 수 있다는 확신이 들지 않습니다. 그러나 이자 커버리지는 매우 다른 이야기를 들려주며, 어느 정도의 회복력을 시사합니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때 한미글로벌의 부채는 다소 위험하다고 판단됩니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 한미글로벌에서 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호를 발견했습니다.

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