부진한 실적 발표 후 대우건설(KRX:047040)의 주가는 강세를 보였습니다. 주가는 상승했지만, 실적 발표에 투자자들이 우려할 만한 몇 가지 요인이 있다고 판단됩니다.
대우건설의 수익 확대하기
재무 전문가라면 이미 알고 있겠지만, 현금 흐름에서 발생하는 비율은 기업의 잉여현금흐름(FCF)이 이익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.
결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 양수 발생률은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않는다는 것을 의미하기 때문에 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 일부 학계 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 이익이 감소하거나 이익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.
대우건설의 올해부터 2024년 9월까지의 발생주의 비율은 0.40입니다. 통계적으로 볼 때 이는 향후 수익에 마이너스가 되는 수치입니다. 즉, 대우건설은 그 기간 동안 단 한 푼의 잉여현금흐름도 창출하지 못했습니다. 3,278억 원의 이익을 냈지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 1.8조 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 또한 대우건설의 잉여현금흐름이 지난해에도 마이너스였던 점을 감안하면 1.8조 원이 유출된 것에 대해 주주들이 불안해하는 것도 이해할 수 있습니다. 하지만 더 큰 문제가 있습니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.
따라서 애널리스트들이 향후 수익성에 대해 어떻게 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.
비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향
작년 한 해 동안 이례적인 항목으로 인해 450억 원의 이익이 증가했다는 사실은 적립률이 저조한 이유를 어느 정도 설명할 수 있습니다. 일반적으로 이익이 높을수록 낙관적이라는 사실을 부인할 수는 없지만, 이익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 수치를 분석해 본 결과, 특이한 항목은 일회성인 경우가 매우 흔했습니다. 그리고 결국 회계 용어가 의미하는 바가 바로 그것입니다. 대우건설의 경우 이 같은 일회성 비용이 반복되지 않는다면, 다른 모든 상황이 동일하다면 올해 수익이 감소할 것으로 예상할 수 있습니다.
대우건설의 수익 성과에 대한 우리의 견해
대우건설은 발생률이 약했지만, 이례적인 항목으로 인해 이익이 증가했습니다. 이 모든 것을 고려하면 대우건설의 이익이 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있다고 생각합니다. 이러한 점을 염두에 두고 리스크를 철저히 이해하지 않는다면 주식 투자를 고려하지 않을 것입니다. 실례로 대우건설에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
대우건설에 대한 우리의 조사는 실적을 실제보다 좋게 보이게 할 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 그 근거로 우리는 다소 회의적입니다. 하지만 기업에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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Simply Wall St의 이 기사는 일반적 성격의 글입니다. 편향되지 않은 방법론을 사용하여 과거 데이터와 애널리스트의 예측에 기반한 논평을 제공하며, 재정적 조언을 목적으로 하지 않습니다. 또한 주식 매수 또는 매도를 추천하지 않으며, 사용자의 목표나 재무 상황을 고려하지 않습니다. 저희는 펀더멘털 데이터에 기반한 장기적 관점의 분석을 제공하는 것을 목표로 합니다. 당사의 분석에는 가격에 민감한 최신 기업 발표나 정성적 자료가 고려되지 않을 수 있습니다. Simply Wall St는 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다.
This article has been translated from its original English version, which you can find here.