한화 오션 (KRX :042660)이 의미있는 부채 부담이있는 이유는 다음과 같습니다.

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 한화오션(Hanwha Ocean Co., Ltd.(KRX:042660)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

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부채는 왜 위험을 가져올까?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 그 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

한화오션의 순부채는 얼마인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2025년 3월 기준 한화오션의 부채는 5조 5,200억 원으로 1년 동안 3조 4,300억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 반대로 현금은 9,885억 원으로 순부채는 약 4.53조 원입니다.

한화오션의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?

최근 대차 대조표 데이터에 따르면 한화오션은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 10조 원, 그 이후에는 2.75조 원의 부채가 만기 도래합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 9,885억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 9,662억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 11조 원 더 많았습니다.

한화오션의 시가총액이 24조 원에 달하기 때문에 이 적자는 그리 나쁘지 않으며, 필요하다면 충분한 자본을 조달하여 재무제표를 보강할 수 있을 것입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.

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수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(순부채 대 EBITDA)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

한화오션의 순차입금/EBITDA 비율은 7.2로, 부채가 상당히 많다고 할 수 있습니다. 하지만 다행스러운 점은 이자보상배율이 3.5배로 상당히 안정적이어서 책임감 있게 채무를 상환할 수 있다는 점입니다. 하지만 한화오션이 지난 12개월 동안 전년도 손실보다 개선된 4,440억 원의 플러스 EBIT를 달성했다는 점은 그나마 다행입니다. 우리가 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많이 알게 되는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 한화오션이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 미래에 관심이 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 최종적인 고려사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 한화오션은 작년 한 해 동안 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.

우리의 견해

한화오션의 순부채 대비 상각전영업이익(EBITDA) 비율은 주가에 대한 의구심을 갖게 만들었고, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 못했습니다. 하지만 적어도 EBIT 성장률은 그렇게 나쁘지 않습니다. 전반적으로 볼 때, 한화오션의 부채는 대차대조표를 둘러싼 실질적인 리스크가 있다고 해도 과언이 아닙니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 상환할 수 있지만, 부채의 단점은 영구 손실의 위험이 크다는 것입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 기업에는 이러한 위험이 존재하며, 한화오션에서 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 (이 중 2가지가 중요합니다!)를 발견했습니다.

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