한화오션(KRX:042660)의 주가가 호실적 발표 후 상승했습니다. 그러나 주주들은 이익 수치 외에도 몇 가지 다른 요인에 주목해야 한다고 생각합니다.
한화 오션의 수익 자세히 살펴보기
금융 전문가라면 이미 알고 있듯이 현금 흐름 발생 비율은 회사의 잉여 현금 흐름 (FCF)이 이익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 다음 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 운영 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
따라서 실제로 기업의 발생 비율이 음수이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 그렇다고 해서 양수 발생률을 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생률이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.
2024년 9월까지 12개월 동안 한화오션은 0.61의 발생률을 기록했습니다. 통계적으로 볼 때 이는 향후 수익에 마이너스가 되는 수치입니다. 실제로 이 기간 동안 한화오션은 잉여현금흐름을 전혀 창출하지 못했습니다. 지난 12개월 동안에는 앞서 언급한 2,113억 원의 이익에도 불구하고 3.4조 원의 잉여현금흐름이 유출되어 실제로 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 또한 한화오션의 잉여현금흐름은 작년에도 마이너스였기 때문에 3.4조 원이 유출된 것에 대해 주주들이 걱정하는 것을 이해할 수 있습니다. 안타깝게도 한화오션은 신주 발행을 통해 주주들의 미래 수익 몫을 희석시키고 있습니다.
따라서 애널리스트들이 향후 수익성에 대해 어떤 전망을 내놓고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 추정치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.
수익의 질을 평가하는 데 있어 필수적인 측면 중 하나는 기업이 주주를 얼마나 희석시키고 있는지를 살펴보는 것입니다. 공교롭게도 한화오션은 작년에 41% 더 많은 신주를 발행했습니다. 즉, 더 많은 수의 주식에 수익이 분배되었다는 뜻입니다. 희석을 무시한 채 순이익을 축하하는 것은 피자가 한 조각 더 커졌다고 기뻐하지만, 피자가 더 많은 조각으로 잘렸다는 사실은 무시하는 것과 같습니다. 여기를 클릭하면 한화오션의 주당순이익 차트를 확인할 수 있습니다.
희석은 한화오션의 주당순이익(EPS)에 어떤 영향을 미치나요?
한화오션은 3년 전부터 적자를 내고 있었습니다. 작년에도 적자를 냈기 때문에 성장률에 대해 일관성 있게 이야기할 수는 없습니다. 분명한 것은 지난 12개월 동안 이익을 낸 것은 좋지만, 주식을 발행할 필요가 없었다면 주당 이익이 더 좋았을 것이라는 점입니다. 따라서 희석이 주주들에게 상당히 큰 영향을 미치고 있다는 것을 분명히 알 수 있습니다.
한화오션의 주당순이익이 시간이 지남에 따라 성장할 수 있다면 주가가 같은 방향으로 움직일 가능성이 크게 높아집니다. 하지만 반대로 이익(주당순이익이 아닌)이 개선되고 있다는 소식은 그다지 반갑지 않을 것입니다. 일반 개인 주주에게 EPS는 회사 이익에 대한 가상의 '몫'을 확인할 수 있는 좋은 척도입니다.
한화오션의 이익 성과에 대한 우리의 견해
결론적으로 한화오션은 수익 대비 현금흐름이 약해 수익의 질이 낮으며, 희석으로 인해 주주가 보유한 지분율이 낮아졌습니다(동일한 주식 수를 유지한다고 가정할 때). 위에서 언급한 이유들로 인해 한화오션의 법정 이익은 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 한화오션에 대해 더 자세히 알고 싶다면 현재 어떤 리스크에 직면해 있는지 살펴볼 필요가 있습니다. 저희는 조사를 통해 한화오션에 대한 4가지 경고 신호 (2가지는 무시해서는 안 됩니다!)를 발견했으며, 이 중 2가지는 주의를 기울일 필요가 있다고 판단했습니다.
이 글에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인에 대해 살펴봤으며, 이를 통해 신중한 접근이 필요하다는 결론을 내렸습니다. 하지만 사소한 것에 집중할 수 있는 능력이 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.