버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업의 위험도를 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 삼성물산(KRX:028260)도 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 부채에 시달리는 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
삼성물산의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 삼성물산의 부채는 2024년 6월 기준 4.73조 원으로 1년 전의 5.44조 원보다 감소했습니다. 하지만 다른 한편으로는 5조 2200억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 4,937억 원입니다.
삼성물산의 대차대조표는 얼마나 건전할까?
최근 보고된 재무제표에 따르면 삼성물산은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 15조 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 11조 원에 달합니다. 반면 현금 5조 2200억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권 7조 1800억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 14조 원 더 많습니다.
이는 22조 원에 달하는 막대한 시가총액과 비교해도 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 재무제표 개선을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다. 주목할 만한 부채에도 불구하고 삼성물산은 순현금을 보유하고 있어 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다.
다행히도 삼성물산은 작년에 상각전영업이익(EBIT)이 7.8% 증가하여 부채 부담이 훨씬 더 관리 가능한 수준으로 보입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 삼성물산의 향후 수익성이 향후 대차대조표를 개선할 수 있는지를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶으시다면 애널리스트의 수익 전망에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 몰라도 대출 기관은 현금을 선호합니다. 삼성물산은 대차대조표상 순현금을 보유하고 있을 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지를 살펴보는 것은 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 여전히 흥미롭습니다. 지난 3년간 삼성물산의 잉여현금흐름은 EBIT의 45%에 불과해 예상보다 낮은 수준이었습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
요약
삼성물산은 유동자산보다 부채가 더 많지만, 순현금도 4,937억 원이나 보유하고 있습니다. 또한 작년에 상각전영업이익(EBIT)도 7.8% 증가했습니다. 따라서 삼성물산의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 모든 투자 리스크가 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 기업에는 이러한 위험이 존재하며, 삼성물산에서 여러분이 알아야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업 (모두 이익 성장 실적이 있는 기업 ) 의 특별 목록에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Samsung C&T 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
무료 분석에 액세스이 글에 대한 의견이 있으신가요? 내용에 대해 궁금한 점이 있으신가요? 직접 문의해 주세요. 또는 편집팀 (at) simplywallst.com으로 이메일을 보내주세요.
Simply Wall St의 이 기사는 일반적인 내용을 담고 있습니다. 편향되지 않은 방법론을 사용하여 과거 데이터와 애널리스트의 예측에 기반한 논평을 제공하며, 재정적 조언을 목적으로 하지 않습니다. 또한 주식 매수 또는 매도를 추천하지 않으며, 사용자의 목표나 재무 상황을 고려하지 않습니다. 저희는 펀더멘털 데이터에 기반한 장기적 관점의 분석을 제공하는 것을 목표로 합니다. 당사의 분석에는 가격에 민감한 최신 기업 발표나 정성적 자료가 고려되지 않을 수 있습니다. Simply Wall St는 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다.
This article has been translated from its original English version, which you can find here.