전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있는데, 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 삼성물산(KRX:028260)은 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출자에게 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출자의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
삼성물산의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 삼성물산의 부채는 4조 6,200억 원으로 1년 전 6조 4,400억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 대차대조표에 따르면 5.07조 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 4,496억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
삼성물산의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 삼성물산은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 16조 원, 그 이후에도 12조 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 5.07조 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권 7.87조 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 15조 원 더 많습니다.
이는 22조 원에 달하는 막대한 시가총액과 비교해도 엄청난 레버리지입니다. 이는 회사가 급하게 재무제표를 보강해야 할 경우 주주들의 지분율이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다. 삼성물산은 주목할 만한 부채가 있지만, 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
또한 삼성물산의 지난해 상각전영업이익(EBIT)이 12% 성장하면서 부채 관리 능력이 더욱 높아졌다는 점도 긍정적입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 삼성물산의 향후 수익성이 향후 대차 대조표를 강화할 수 있는지를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶으시다면 애널리스트들의 이익 전망에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 회계상 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 삼성물산은 재무제표상 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지를 살펴보는 것은 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 여전히 흥미롭습니다. 최근 3년을 살펴보면 삼성물산은 EBIT의 45% 수준의 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 예상보다 취약한 수준입니다. 현금 전환 능력이 약하면 부채를 감당하기가 더 어려워집니다.
요약
삼성물산의 대차대조표는 총부채로 인해 특별히 탄탄한 편은 아니지만, 4,496억 원의 순현금을 보유하고 있다는 점은 분명 긍정적입니다. 또한 작년에 상각전영업이익(EBIT)도 12% 증가했습니다. 따라서 삼성물산의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 우리는 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 저희는 삼성물산에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장주 목록을 확인해 보세요.
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