웅진(KRX:016880)의 양호한 실적은 보수적일 수 있다고 생각합니다.

웅진(KRX:016880)의 최근 실적 발표는 지난 주에 이어 주가가 변동이 없는 등 놀랄만한 소식은 없었습니다. 당사의 분석에 따르면 주주들이 실적 보고서에서 긍정적 인 기본 요소를 놓치고있을 수 있습니다.

웅진의 수익 자세히 보기

기업이 이익을 잉여현금흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무비율 중 하나는 발생비율입니다. 발생비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감한 후 그 결과를 해당 기간의 평균 영업자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.

결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 마이너스입니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 양수 발생률은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 현금 흐름이 현금 이익과 일치하지 않는다는 것을 의미하므로 나쁜 것임에 틀림없습니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

2024년 12월까지 12개월 동안 웅진은 -0.11의 발생주의 비율을 기록했습니다. 이는 현금 전환이 양호하다는 것을 의미하며, 잉여현금흐름이 지난해 이익을 크게 상회했음을 의미합니다. 실제로 지난 12개월 동안 웅진의 잉여현금흐름은 640억 원으로, 당기순이익 307억 원을 훨씬 상회했습니다. 웅진의 잉여현금흐름은 작년에 비해 개선되어 전반적으로 양호한 모습을 보였습니다. 그러나 최근의 세금 혜택과 비정상적인 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생률에 영향을 미친 것을 알 수 있습니다.

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비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?

웅진은 지난 12개월 동안 230억 원 규모의 비정상적인 항목으로 인해 이익이 감소했으며, 이러한 비정상적인 항목이 반영되어 높은 현금 전환율을 기록했습니다. 이는 비현금성 비용으로 인해 당기순이익이 감소하는 기업에서 흔히 볼 수 있는 모습입니다. 비정상적인 항목으로 인한 공제는 일견 실망스럽지만, 한 가지 희망이 있습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 중요한 비정상적인 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 이러한 항목이 비정상적인 것으로 간주된다는 점을 감안하면 이는 놀라운 일이 아닙니다. 웅진은 2024년 12월까지 12개월 동안 대규모의 비정상 항목 비용이 발생했습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 현저히 약해졌다고 추측할 수 있습니다.

비정상적인 세금 상황

발생률에서 한 걸음 더 나아가 웅진은 세제 혜택으로 인해 33억 원의 이익이 발생했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 물론 기업이 세제 혜택을 받는 것보다 세금을 납부하는 것이 더 일반적이라는 점을 고려하면 이는 다소 이례적인 상황입니다! 저희는 이 회사가 세금 혜택에 만족했을 것이라고 확신합니다. 그리고 이전에 손실을 입었기 때문에 단순히 과거의 세금 손실이 실현되었음을 의미할 수도 있습니다. 그러나 이러한 종류의 혜택은 해당 연도에만 영향을 미치며 일회성인 경우가 많다는 것이 문제입니다. 세금 혜택이 매년 반복되지 않는다고 가정하면, 다른 모든 것이 동일하다고 가정할 때 수익성이 눈에 띄게 떨어질 수 있습니다. 따라서 세제 혜택을 받는 것은 좋지만, 법정 이익이 기업의 지속 가능한 수익력을 과대평가할 수 있는 리스크가 높아지는 경향이 있습니다.

웅진의 이익 성과에 대한 우리의 견해

요약하면, 웅진의 발생률과 특이한 항목들은 법정 이익이 일시적으로 하락한 반면, 세제 혜택은 그 반대의 효과를 내고 있음을 시사합니다. 이러한 모든 요소를 고려할 때 웅진의 기저 수익력은 적어도 법정 수치만큼은 양호하다고 볼 수 있습니다. 주식을 분석할 때는 관련 리스크에 주목할 필요가 있다는 점을 명심하세요. 모든 기업에는 위험이 따르기 마련인데, 웅진에 대해 3가지 경고 신호 (이 중 하나는 마음에 들지 않습니다!)를 발견했습니다.

웅진의 수익의 본질에 대해 조사한 결과, 웅진에 대해 낙관적인 결론을 내렸습니다. 하지만 기업에 대한 의견을 알리는 다른 방법도 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 좋은 기업의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 회사의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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