한국조선해양(KRX:009540)이 부채로 인해 위험을 감수하고 있다고 생각합니다.

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자가 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라 앉을 수 있기 때문입니다. 한국조선해양 (주)(KRX:009540)를 보면 알 수 있습니다.(KRX:009540)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

부채는 언제 문제가 될까?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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HD 한국조선해양의 부채는 무엇입니까?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있는데, 2023년 9월 말 기준 HD한국조선해양의 부채는 3.98조 원으로 1년 전 5.36조 원에서 감소한 것을 확인할 수 있습니다. 하지만 다른 한편으로는 5.09조 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 1.11조 원입니다.

HD 한국조선해양의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 HD한국조선해양은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 18조 원, 그 이후에는 286조 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄할 수 있는 현금 5.09조 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1.31조 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 14조 원 더 많습니다.

이 적자는 8.15조 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 HD한국조선해양이 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. HD한국조선해양은 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채가 매우 크다고 해도 총 부채가 많지 않다고 할 수 있습니다.

또한 한국조선해양은 지난해 영업손실을 기록했지만, 지난 12개월 동안 2420억 원의 상각전영업이익(EBIT)을 내며 흑자 전환에 성공했습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 한국조선해양이 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 몰라도 대출 기관은 현금만 인정합니다. 한국조선해양은 대차대조표상 순현금을 보유하고 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세전이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 주주 입장에서는 다행스럽게도 현대중공업은 작년에 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금이 들어오는 것만큼 좋은 것은 없습니다.

요약

한국조선해양의 대차대조표는 부채가 많기 때문에 특별히 탄탄한 편은 아니지만, 순현금이 1조 1,110억 원이라는 점은 분명 긍정적으로 볼 수 있습니다. 무엇보다도 이 EBIT의 593%를 잉여현금흐름으로 환산하면 1.4조 원에 달합니다. 따라서 한국조선해양의 대차대조표가 좋은 편은 아니지만, 그렇다고 나쁘지도 않습니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 HD 한국조선해양에 관심이 있다면 여기를 클릭하여 주당 순이익 추이를 대화형 그래프로 확인할 수 있습니다.

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