전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 에이프로젠제약(KRX:007460)이 부채를 가지고 있다는 것입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
에이프로젠 메디신스의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 기준 에이프로젠 메디신스의 부채는 1,129억 원으로 1년 전의 1,055억 원에서 증가했습니다. 그러나 497억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 632억 원으로 더 적습니다.
에이프로젠 메디슨의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 에이프로젠 메디신은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,193억 원, 그 이후에는 573억 원의 부채가 만기 도래합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 497억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 322억 원이 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 948억 원 더 많은 총 948억 원입니다.
에이프로젠 메디슨의 기업가치가 2,484억 원에 달하기 때문에 이러한 적자는 그리 나쁘지 않으며, 필요하다면 충분한 자본을 조달하여 재무제표를 보강할 수 있을 것입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 에이프로젠 메디신스의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년에 에이프로젠 메디신스의 매출은 거의 제자리걸음을 했고, 마이너스 EBIT를 기록했습니다. 인상적이지는 않지만 그렇다고 나쁘지도 않습니다.
주의 사항
중요한 점은 Aprogen Medicines는 작년에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했다는 것입니다. 실제로 EBIT 수준에서 870억 원이라는 매우 큰 손실이 발생했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사가 그렇게 많은 부채를 사용해야 한다는 확신이 들지 않습니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 적정 수준과는 거리가 멀다고 생각합니다. 지난 12개월 동안 마이너스 잉여현금흐름이 790억 원에 달한다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 한마디로 매우 위험한 주식입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례로 에이프로젠 메디신에 대해 알아두어야 할 4가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 2개는 약간 우려스러운 신호입니다.
결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Aprogen Medicines 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.