하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 대림산업(주) (KRX:006570)이 부채가 없다는 것입니다 .(KRX:006570)는 부채를 가지고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
대림트레이딩의 부채는 무엇입니까?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 6월 말 기준 대림산업의 부채는 1년 전 596억 원에서 764억 원으로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 145억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 620억 원입니다.
대림산업의 부채 현황 살펴보기
최근 대차 대조표에 따르면 대림산업은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 960억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 146억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 145억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 278억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 683억 원 더 많습니다.
이 적자는 386억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 부분을 주의 깊게 지켜볼 필요가 있다고 생각합니다. 결국 대림산업은 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 가능성이 높습니다. 부채는 대차대조표를 통해 가장 많이 알 수 있습니다. 하지만 부채를 부채로만 볼 수는 없습니다. 대림통상도 부채를 갚기 위해서는 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
12개월 동안 대림산업은 상각전영업이익(EBIT) 수준에서 적자를 기록했고, 매출은 13% 감소한 1,430억 원으로 떨어졌습니다. 이는 우리가 기대했던 결과가 아닙니다.
주의해야 할 점
대림산업의 매출 감소는 젖은 이불만큼이나 안타까운 소식이지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실은 그다지 매력적이지 않습니다. 실제로 EBIT 수준에서 39억 원이라는 상당한 손실이 발생했습니다. 위에서 언급한 부채까지 고려하면 이 회사에 대한 불안감이 커집니다. 우리가 관심을 가지려면 이 회사의 운영이 빠르게 개선되어야 할 것입니다. 특히 지난 12개월 동안 잉여현금흐름이 마이너스 74억 원을 기록했기 때문입니다. 따라서 저희는 이 주식을 위험하다고 생각한다고 말씀드리는 것으로 충분합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 대림통상에서 발견한 경고 신호 1가지를 알아두셔야 합니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인하시기 바랍니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.