데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 삼익THK (주)(KRX:004380)의 경우, 부채가 많다는 것을 알 수 있습니다.(KRX:004380)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
삼익THK의 부채는 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2023년 9월 기준 삼익THK의 부채는 2,014억 원으로 1년 동안 162.8억 원이 증가했습니다. 하지만 231억 원의 현금을 보유하고 있어 이를 상쇄하면 순부채는 약 1,782억 원이 됩니다.
삼익THK의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 삼익THK의 12개월 이내 만기 부채가 2,206억 원, 그 이후 만기 부채가 399억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 231억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 855억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1,519억 원 더 많습니다.
이 적자는 삼익THK의 가치가 3,484억 원이므로 필요하면 재무제표를 보강하기 위해 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
1.3배의 낮은 이자보상배율과 6.7이라는 불안할 정도로 높은 순부채/EBITDA 비율은 삼익THK에 대한 신뢰도를 한 방에 날려버렸습니다. 부채 부담도 상당합니다. 설상가상으로 삼익THK는 지난 12개월 동안 EBIT가 44%나 급감했습니다. 수익이 계속해서 이러한 추세를 보인다면 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 뛰는 것보다 더 어려울 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 삼익THK는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 기업이 부채를 갚으려면 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 삼익THK는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 삼익THK의 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산한 수치와 EBIT가 성장하지 않은 실적 모두 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 적어도 총부채 수준은 그렇게 나쁘지 않습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 고려하면 삼익THK의 부채가 너무 많은 것 같습니다. 일부 투자자들은 그런 종류의 위험한 플레이를 좋아하지만, 저희는 확실히 그렇게 생각하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 삼익THK에서 4가지 경고 신호 (최소 2가지가 우려되는 신호)를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Samick THK 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.