현대건설(KRX:000720)의 견조한 실적은 취약한 기초 위에 놓일 수 있다.

현대건설 (KRX:000720)의 호실적은 투자자들에게 놀라움을 안겨주지 못했습니다. 우리는 주주들이 법정 이익 수치 외에 몇 가지 우려스러운 요소를 발견했다고 생각합니다.

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현대건설의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기

기업이 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무 비율 중 하나는 발생 비율입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 다음 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 기업의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.

따라서 기업의 발생주의 비율이 음수이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생주의 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 발생률이 양수이면 일정 수준의 비현금성 이익이 발생한다는 의미이므로 문제가 되지 않지만, 발생률이 높으면 현금 흐름이 뒷받침되지 않는다는 의미이므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.

2024년 3월까지 1년간 현대건설의 발생주의 비율은 0.25입니다. 따라서 현대건설의 잉여현금흐름이 법정 이익보다 현저히 낮다는 것을 알 수 있으며, 이는 결코 좋은 일이 아닙니다. 작년 한 해 동안 현대엔지니어링의 잉여현금흐름은 마이너스 1.6조 원으로, 앞서 언급한 5,554억 원의 이익과는 대조적입니다. 또한 현대건설의 잉여현금흐름이 작년에도 마이너스였다는 점을 감안하면 1.6조 원이 유출된 것에 대해 주주들의 불만을 이해할 수 있습니다.

따라서 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 어떤 전망을 내놓고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

현대건설의 수익성에 대한 우리의 견해

현대건설은 작년에 이익의 상당 부분을 잉여현금흐름으로 전환하지 않아 일부 투자자는 다소 부적절하다고 생각할 수 있습니다. 이 때문에 현대건설의 법정 이익이 기본 수익력에 비해 더 좋다고 생각할 수 있습니다. 하지만 긍정적인 측면은 지난 3년 동안 주당순이익이 매우 인상적인 속도로 성장했다는 점입니다. 물론 수익 분석에 있어서는 이제 막 표면을 드러낸 것일 뿐이며 마진, 예상 성장률, 투자 수익률 등을 고려할 수도 있습니다. 이러한 점을 염두에 두고 리스크를 철저히 이해하지 않는다면 주식 투자를 고려하지 않을 것입니다. 조사 결과, 현대건설에 대한 두 가지 경고 신호 (하나는 우려할 만한 사항!)를 발견했습니다.

이 노트에서는 현대건설의 수익의 본질을 밝히는 한 가지 요소만 살펴봤습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있다면 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 자기자본이익률이 높으면 좋은 기업이라는 좋은 신호라고 생각합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자 지분이 많은 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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