버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 이의를 제기하지 않습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 Philenergy Co.(코스닥:378340)는 부채를 가지고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
필에너지의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 필레너지의 부채는 220억 원으로 1년 전 559억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 다른 한편으로는 470억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 250억 원입니다.
필에너지의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차대조표 데이터를 확대하면 필에너지의 12개월 이내 만기 부채가 776억 원, 그 이후 만기 부채가 101억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 반면, 현금은 470억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 224억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 386억 원 더 많습니다.
물론 필에너지의 시가총액은 4,972억 원이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 필레너지는 주목할 만한 부채가 있지만, 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
실제로 지난 12개월 동안 EBIT가 60%나 급감했기 때문에 Philenergy는 부채 수준이 낮다는 점이 그나마 다행입니다. 기업이 수익이 급감하면 대출 기관과의 관계가 악화될 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Philenergy의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
그러나 최종적으로 고려해야 할 사항은 기업이 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없으며, 현금이 필요하다는 점입니다. 필레너지는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 지난 3년 동안 필레너지는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만들기도 합니다.
요약
기업의 총 부채를 살펴보는 것은 항상 합리적이지만, 필에너지가 순현금 250억 원을 보유하고 있다는 점은 매우 안심할 수 있는 부분입니다. 따라서 개선해야 할 부분이 있긴 하지만 필에너지의 대차대조표를 크게 걱정할 필요는 없습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 필레너지는 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 매우 심각하다는 점을 유의하세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.