버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 금호그린파워 주식회사도 마찬가지입니다.(코스닥:282720)는 부채를 사용합니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주들의 지분을 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
금양그린파워의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 말 기준 금양그린파워의 부채는 127억 원으로 1년 동안 137억 원에서 감소한 것을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄하기 위해 291억 원의 현금을 보유하고 있어 164억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
금양그린파워의 대차 대조표는 얼마나 건전한가?
최근 대차 대조표 데이터에 따르면 금양그린파워는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 702억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 678억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 291억 원의 현금과 451억 원의 미수금이 12개월 이내에 만기가 도래하는 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 28억 원 더 많았습니다.
이러한 상황은 금양그린파워의 총 부채가 유동자산과 거의 같기 때문에 대차대조표가 상당히 견고해 보인다는 것을 나타냅니다. 따라서 1,884억 원 규모의 회사가 현금 확보에 어려움을 겪고 있다고 보기는 어렵지만, 대차대조표를 모니터링할 가치가 있다고 생각합니다. 금양그린파워는 주목할 만한 부채가 있지만, 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
실제로 금양그린파워는 지난 12개월 동안 EBIT가 33%나 급감했기 때문에 부채 수준이 낮다는 점이 그나마 다행입니다. 이러한 추세가 계속된다면 수익 감소는 결국 적은 부채도 상당히 위험하게 만들 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 금양그린파워는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 인정합니다. 금양그린파워의 대차대조표에는 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미칠 수 있는 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 지난 2년간 금양그린파워의 잉여현금흐름 창출은 EBIT의 4.5%에 불과해 고무적이지 않은 실적을 보였습니다. 현금 전환율이 낮다는 것은 부채를 상환할 수 있는 능력에 대한 우려를 불러일으킵니다.
요약
투자자들이 금양그린파워의 부채에 대해 우려하는 것은 이해할 수 있지만, 164억 원의 순현금을 보유하고 있다는 점에서 안심할 수 있습니다. 따라서 금양그린파워의 대차대조표가 좋은 편은 아니지만, 그렇다고 나쁘지도 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 금양그린파워에 대해 알아두어야 할 4가지 경고 신호 (1가지는 무시해서는 안 됩니다)를 확인했습니다.
그 후에도 견고한 대차 대조표를 갖춘 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인하세요.
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