(코스닥:137400) 가 지난주 양호한 실적을 발표한 후 주가가 급등하지 않았습니다. 우리는 몇 가지 조사를 통해 투자자들이 보고서의 몇 가지 근본적인 요인에 대해 걱정할 수 있다고 생각합니다.
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사람과 기술의 수익 확대하기
많은 투자자가 현금 흐름에서 발생 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 특정 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 측정하는 유용한 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.
따라서 실제로 기업의 발생 비율이 마이너스이면 좋은 것이고, 발생 비율이 플러스이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 비현금성 이익이 일정 수준 이상 발생한다는 의미에서 발생비율이 플러스인 것은 문제가 되지 않지만, 발생비율이 높다는 것은 현금 흐름과 일치하지 않는 서류상 이익을 의미하기 때문에 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생주의 비율이 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거도 있습니다.
2025년 3월까지 한 해 동안 People & Technology의 발생률은 0.35였습니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익보다 현저히 낮아 이 수치가 실제로 얼마나 유용한지에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 작년 한 해 동안 실제로 잉여현금흐름은 마이너스 1,190억 원으로 앞서 언급한 1,185억 원의 이익과 대조적입니다. 또한 피플앤테크놀로지의 잉여현금흐름이 작년에도 마이너스였다는 점을 감안하면 주주들이 1,190억 원의 유출로 인해 불편을 느꼈다면 이해할 수 있습니다. 안타깝게도 회사는 신주를 발행하여 향후 수익에 대한 주주들의 지분을 희석시키고 있습니다.
따라서 애널리스트들이 향후 수익성에 대해 어떤 전망을 내놓고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 예상치를 바탕으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.
기업의 수익 성장의 가치를 이해하려면 주주의 이익이 희석되는 것을 고려하는 것이 필수적입니다. 공교롭게도 피플앤테크놀로지는 작년에 신주를 13% 더 발행했습니다. 그 결과 순이익이 더 많은 수의 주식에 분배되었습니다. 희석을 무시한 채 순이익을 축하하는 것은 피자가 더 큰 피자 한 조각을 먹었다고 기뻐하지만 피자가 더 많은 조각으로 잘려 있다는 사실은 무시하는 것과 같습니다. 이 링크를 클릭하여 People & Technology의 과거 EPS 성장률을 확인해 보세요.
희석은 피플 앤 테크놀로지의 주당 순이익(EPS)에 어떤 영향을 미치나요?
위에서 볼 수 있듯이 피플앤테크놀로지는 지난 몇 년 동안 순이익이 증가하여 3년 동안 연평균 113%의 성장률을 기록했습니다. 그리고 작년에 36%의 수익 증가는 언뜻 보기에도 인상적인 수치입니다. 반면에 주당 순이익은 같은 기간 동안 32% 증가에 그쳤습니다. 따라서 희석이 주주 수익에 영향을 미치고 있음을 분명히 알 수 있습니다.
장기적으로는 주당 순이익 성장이 주가 상승으로 이어져야 합니다. 따라서 피플앤테크놀로지가 주당순이익을 지속적으로 성장시킬 수 있다면 주주들에게 분명 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 그러나 주당 순이익이 제자리걸음을 하거나 심지어 하락한다면 주주들은 큰 혜택을 보지 못할 수도 있습니다. 일반 개인 주주에게 EPS는 회사 이익에 대한 가상의 '몫'을 확인할 수 있는 좋은 척도입니다.
People & Technology의 수익 성과에 대한 우리의 견해
결과적으로 피플앤테크놀로지는 이익과 현금 흐름이 일치하지 않았으며, 희석으로 인해 주당순이익 증가율이 순이익 증가율을 따라가지 못하고 있습니다. 위에서 언급한 이유 때문에 피플앤테크놀로지의 법정 이익을 피상적으로 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 피플 앤 테크놀로지에 대해 더 자세히 알아보고 싶다면 현재 어떤 위험에 직면해 있는지 살펴보는 것도 좋습니다. 심플리 월스트리트에서는 피플 앤 테크놀로지에 대한 경고 신호 1가지를 발견했으며, 여러분도 주목할 가치가 있다고 생각합니다.
피플앤테크놀로지에 대한 이번 조사는 실적이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.