전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 우리는 Formetal Co.(코스닥:119500)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채가 위험을 가져오는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
포메탈의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 포메탈의 부채는 2024년 3월 기준 50억 3,000만 원으로 1년 전 72억 4,000만 원에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 19억 9천만 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 31억 3천만 원입니다.
포메탈의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 포메탈의 12개월 이내 만기 부채는 145억 원, 12개월 이후 만기 부채는 179억 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 포메탈은 현금 19.9억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 115억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 291억 원 더 많습니다.
물론 포메탈의 시가총액은 348억 원이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 부채가 충분하기 때문에 주주들이 앞으로도 재무제표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
포메탈의 순부채 대 EBITDA 비율은 0.71에 불과합니다. 그리고 이자 비용의 무려 10.5배에 달하는 EBIT를 충당하고 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 또한, 포메탈이 EBIT를 32% 향상시킴으로써 향후 부채 상환에 대한 걱정을 덜게 되었다는 점도 기쁜 소식입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 포메탈은 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 포메탈은 EBIT의 86%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 일반적으로 예상하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 이는 원하는 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 조건입니다.
우리의 견해
좋은 소식은 포메탈의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력이 입증되었다는 점입니다. 포근한 강아지처럼 저희를 기쁘게 합니다. 좋은 소식은 여기서 멈추지 않습니다. EBIT 성장률도 이러한 인상을 뒷받침하기 때문입니다! 전반적으로 포메탈은 부채 부담이 크지 않기 때문에 나쁜 위험을 감수하고 있다고 생각하지 않습니다. 따라서 대차 대조표에 약간의 레버리지를 사용하는 것에 대해 걱정하지 않습니다. 대차대조표는 분명 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 포메탈의 경우 3가지 경고 신호 (1가지는 약간 우려스러운 신호 )를 확인했습니다.
결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 회사의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 회사 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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