강원에너지주식회사(코스닥:114190)가 양호한 실적을 기록했지만 주주들은 크게 반응하지 않았다.(코스닥:114190)는 괜찮은 실적을 발표했지만 주주들은 크게 반응하지 않았습니다. 우리의 분석에 따르면 그들은 몇 가지 근본적인 세부 사항에 대해 우려하고있을 수 있습니다.
강원에너지의 수익 확대하기
높은 재무에서 회사가보고 된 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
즉, 발생 비율이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여 현금 흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 발생주의 비율이 0을 넘는 것은 크게 걱정할 필요가 없지만, 발생주의 비율이 상대적으로 높은 경우에는 주목할 필요가 있다고 생각합니다. 특히, 일반적으로 높은 발생률은 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.
2023년 12월까지 12개월 동안 강원에너지는 0.53의 발생률을 기록했습니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 즉, 이 회사는 해당 기간 동안 잉여현금흐름을 한 푼도 창출하지 못했습니다. 지난해에는 앞서 언급한 440억 원의 이익과 달리 실제로 마이너스 340억 원의 잉여현금흐름을 기록했습니다. 또한 지난해에도 강원에너지의 잉여현금흐름은 마이너스였기 때문에 주주들이 340억 원이 유출된 것에 대해 불안해하는 것을 이해할 수 있습니다. 그러나 최근의 세금 혜택과 비정상적인 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생률에 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 강원에너지의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목이 이익에 미치는 영향
발생 비율을 고려할 때, 지난 12개월 동안 21억 원에 달하는 비정상적인 항목으로 인해 강원에너지의 이익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 높은 수익은 언제나 좋지만, 비정상적인 항목의 큰 기여는 때때로 우리의 열정을 약화시킵니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 조사한 결과, 특이한 아이템은 일회성으로 끝나는 경우가 매우 흔했습니다. 그리고 결국 회계 용어가 의미하는 바가 바로 그것입니다. 강원에너지의 2023년 12월까지의 수익과 비교했을 때 특이 항목이 상당히 큰 비중을 차지하고 있음을 알 수 있습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드를 만드는 효과가 있을 수 있습니다.
비정상적인 세금 상황
주목할 만한 발생률 외에도 강원에너지는 15억 원의 세금 혜택을 받은 것을 알 수 있습니다. 일반적으로 기업은 세제 혜택을 받기보다는 세금을 납부하는 것이 일반적이기 때문에 이는 의미가 있습니다. 물론 원론적으로 세제 혜택을 받는 것은 좋은 일입니다. 하지만 데이터에 따르면 세제 혜택은 해당 연도의 법정 이익을 일시적으로 높일 수 있지만, 이후에는 이익이 다시 감소할 수 있는 것으로 나타났습니다. 세금 혜택이 반복되지 않을 경우, 적어도 강력한 성장이 없을 경우 법정 이익 수준이 하락할 것으로 예상됩니다. 회사가 세금 혜택을 책정한 것은 좋다고 생각하지만, 일회성 요인을 조정했을 때보다 법정 이익이 훨씬 더 높아질 가능성이 있다는 것을 의미합니다.
강원에너지의 수익 성과에 대한 우리의 견해
결론적으로, 강원에너지의 낮은 경상이익률은 비현금성 세제 혜택과 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 부풀려졌음을 시사합니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해 볼 때, 강원에너지는 법정 이익 수치로만 보면 수익 창출력이 생각보다 좋지 않다는 인상을 강하게 받을 수 있습니다. 주식을 분석할 때는 관련된 위험에 주목할 필요가 있습니다. 예를 들어, 강원에너지에는 분석을 계속하기 전에 주의해야 할 4가지 경고 신호 (2개는 우려 사항!)가 있음을 발견했습니다.
이 글에서는 수익률의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴보고 신중한 접근이 필요하다는 결론을 내렸습니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있는 능력이 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자가 매수하는 주식 목록을 참조해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.