우림파워트레인솔루션 (코스닥:101170)의 부진한 실적에 대해 주주들은 크게 우려하지 않는 모습이었다. 당사의 분석에 따르면 그들은 이익 수치의 기초가되는 몇 가지 우려스러운 세부 사항을 놓치고있을 수 있습니다.
우림파워트레인솔루션의 수익 자세히 살펴보기
기업이 이익을 잉여현금흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무비율 중 하나는 발생비율입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.
따라서 기업의 발생 비율이 마이너스이면 좋은 것이고, 발생 비율이 플러스이면 나쁜 것으로 간주합니다. 비현금성 이익이 일정 수준 이상 발생한다는 의미에서 발생비율이 양수인 것은 문제가 되지 않지만, 발생비율이 높다는 것은 현금 흐름과 일치하지 않는다는 의미이기 때문에 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.
2023년 12월까지 1년간 우림파워트레인솔루션의 발생주의 비율은 0.22입니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익에 훨씬 못 미쳤다는 것을 추론할 수 있습니다. 50억 4,000만 원의 이익을 냈지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 120억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 작년에 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했기 때문에 올해 120억 원의 현금 소진이 높은 리스크를 의미하는 것은 아닌지 궁금해하는 주주들이 있을 수 있습니다. 그러나 최근의 세제 혜택과 비정상적인 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생률에 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있습니다.
따라서 애널리스트들이 향후 수익성에 대해 어떻게 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트의 추정치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.
비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
발생률을 고려할 때, 지난 12개월 동안 2억 9천만 원 상당의 비정상적인 항목으로 인해 우림파워트레인솔루션의 이익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 저희는 이익이 증가하는 것을 좋아하지만, 특이한 아이템이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중하게 접근하는 경향이 있습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 특이한 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 결국 회계 용어가 의미하는 바가 바로 그것입니다. 우림파워트레인솔루션의 경우 해당 항목이 반복되지 않는다면, 다른 모든 조건이 동일하다면 전년 대비 이익이 감소할 것으로 예상할 수 있습니다.
비정상적인 세금 상황
주목할 만한 발생률 외에도 우림파워트레인솔루션은 13억 원의 세금 혜택을 받은 것을 알 수 있습니다. 물론 기업이 세제 혜택을 받는 것보다 세금을 납부하는 것이 더 일반적이라는 점을 고려하면 이는 다소 이례적인 상황입니다! 세금 혜택을 받는다는 것은 그 자체로 분명 좋은 일입니다. 하지만 데이터에 따르면 세금 혜택은 해당 연도의 법정 이익을 일시적으로 높일 수 있지만, 이후에는 이익이 다시 감소할 수 있는 것으로 나타났습니다. 세금 혜택이 매년 반복되지 않는다고 가정하면, 다른 모든 조건이 동일하다고 가정할 때 수익성이 눈에 띄게 떨어질 수 있습니다. 따라서 세제 혜택을 받는 것은 좋지만, 법정 이익이 기업의 지속 가능한 수익력을 과대평가할 수 있는 리스크가 높아지는 경향이 있습니다.
우림파워트레인솔루션의 이익 성과에 대한 우리의 견해
결론적으로 우림파워트레인솔루션의 낮은 경상이익률은 비현금성 세제 혜택과 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 부풀려졌음을 시사합니다. 위에서 언급한 이유들로 인해 우림파워트레인솔루션의 법정 이익은 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 판단됩니다. 기업으로서 우림파워트레인솔루션에 대해 더 자세히 알고 싶다면, 회사가 직면하고 있는 리스크를 파악하는 것이 중요합니다. 이를 돕기 위해 우림파워트레인솔루션 주식을 매수하기 전에 알아두어야 할 경고 신호 두 가지(하나는 약간 불쾌합니다!)를 발견했습니다.
우림파워트레인솔루션에 대한 우리의 조사는 실적을 실제보다 좋게 보이게 할 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄다. 그리고 그 근거로 우리는 다소 회의적입니다. 그러나 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 양호하다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라가면서' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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Simply Wall St의 이 기사는 일반적 성격의 글입니다. 편향되지 않은 방법론을 사용하여 과거 데이터와 애널리스트의 예측에 기반한 논평을 제공하며, 재정적 조언을 목적으로 하지 않습니다. 또한 주식 매수 또는 매도를 추천하지 않으며, 사용자의 목표나 재무 상황을 고려하지 않습니다. 저희는 펀더멘털 데이터에 기반한 장기적 관점의 분석을 제공하는 것을 목표로 합니다. 당사의 분석에는 가격에 민감한 최신 기업 발표나 정성적 자료가 고려되지 않을 수 있습니다. Simply Wall St는 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다.
This article has been translated from its original English version, which you can find here.