실적 호조에도 불구하고 새트렉아이엔씨(코스닥:099320)의 주가는 지난 한 주 동안 큰 변동이 없었습니다. 우리는 숫자를 더 자세히 살펴본 결과 주주들이 몇 가지 근본적인 약점에 대해 우려 할 수 있음을 발견했습니다.
새트렉 이니셔티브의 수익 자세히 보기
기업이 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무 비율 중 하나는 발생 비율입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 운영 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 기업의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.
즉, 잉여현금흐름비율이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 신호입니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 양수 발생률은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않는다는 것을 나타내므로 나쁜 것임에 틀림없습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.
2023년 12월까지 12개월 동안 새트렉 이니셔티브는 0.88의 발생 비율을 기록했습니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 즉, 이 회사는 해당 기간 동안 단 한 푼의 잉여현금흐름도 창출하지 못했습니다. 지난해에는 앞서 언급한 439억 원의 이익과는 대조적으로 잉여현금흐름이 마이너스 230억 원에 그쳤습니다. 또한 작년에도 새트렉 이니셔티브의 잉여현금흐름이 마이너스였기 때문에 주주들이 230억 원이 유출된 것에 대해 불안해하는 것도 이해할 수 있습니다. 하지만 이것이 이야기의 끝이 아닙니다. 비정상적인 항목이 법정 이익(따라서 발생률)에 미치는 영향도 고려해야 하고, 회사가 신주를 발행하는 데 따른 파급 효과도 주목해야 합니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 새트렉 이니셔티브의 대차 대조표 분석으로 이동합니다.
수익의 질을 평가하는 데 있어 필수적인 측면 중 하나는 회사가 주주를 얼마나 희석시키고 있는지를 살펴보는 것입니다. 실제로 새트렉 이니셔티브는 지난 12개월 동안 신주를 발행하여 발행 주식 수를 21% 늘렸습니다. 이는 회사의 수익이 더 많은 수의 주식에 분배된다는 것을 의미합니다. 희석을 무시한 채 순이익을 축하하는 것은 피자가 더 큰 피자 한 조각을 얻었다고 기뻐하지만 피자가 더 많은 조각으로 잘려 있다는 사실은 무시하는 것과 같습니다. 이 링크를 클릭하면 새트렉 이니셔티브의 과거 주당순이익 성장률을 확인할 수 있습니다.
희석은 새트렉 이니셔티브의 주당 순이익(EPS)에 어떤 영향을 미치나요?
안타깝게도 데이터가 부족하여 3년 전 수익에 대한 가시성을 확보할 수 없습니다. 작년까지 확대하면 작년에 손실을 기록했기 때문에 성장률에 대해 일관성 있게 이야기할 수 없습니다. 분명한 것은 지난 12개월 동안 이익이 발생한 것은 좋지만, 주식을 발행할 필요가 없었다면 주당 이익이 더 좋았을 것이라는 점입니다. 따라서 희석이 주주 수익에 영향을 미치고 있다는 것을 분명히 알 수 있습니다.
새트렉 이니셔티브의 주당순이익이 시간이 지남에 따라 증가할 수 있다면 주가가 같은 방향으로 움직일 가능성이 크게 높아집니다. 그러나 이익은 증가하는데 주당 순이익이 제자리걸음을 하거나 심지어 하락한다면 주주들은 별다른 혜택을 보지 못할 수도 있습니다. 따라서 기업의 주가 상승 여부를 평가하는 것이 목표라고 가정할 때 장기적으로는 순이익보다 주당순이익이 더 중요하다고 할 수 있습니다.
비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
발생 비율을 고려할 때, 지난 12개월 동안 6억 4,900만 원 상당의 비정상적인 항목으로 인해 새트렉 이니셔티브의 수익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 높은 수익은 언제나 반갑지만, 비정상적인 항목의 큰 기여는 때때로 우리의 열정을 꺾기도 합니다. 수천 개의 상장기업을 대상으로 수치를 분석한 결과, 특정 연도의 특이한 아이템으로 인한 수익 증가가 다음 해에 반복되지 않는 경우가 많았습니다. 이러한 상승이 '이례적'이라는 점을 감안하면 예상한 대로입니다. 따라서 이러한 비정상적인 항목이 올해에 다시 나타나지 않는다고 가정하면, 내년에는 수익이 약해질 것으로 예상할 수 있습니다(즉, 비즈니스 성장이 없을 경우).
새트렉 이니셔티브의 수익 성과에 대한 우리의 견해
결론적으로, 새트렉 이니셔티브의 낮은 발생률은 비정상적인 항목으로 인해 법정 수익이 부풀려졌음을 시사합니다. 희석은 주당 관점에서 볼 때 실적이 더 약하다는 것을 의미합니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해 보면, 법정 이익 수치를 기준으로 볼 때 새트렉 이니셔티브의 수익 창출력이 생각보다 좋지 않다는 인상을 강하게 받을 수 있습니다. 이를 염두에 두고 리스크를 철저히 이해하지 않는다면 주식 투자를 고려하지 않는 것이 좋습니다. 그러기 위해서는 새트렉 이니셔티브에서 발견한3가지 경고 신호 (다소 불쾌한 경고 신호 2가지 포함)에 대해 알아두어야 합니다.
저희는 새트렉 이니셔티브에 대한 조사를 통해 수익이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 이를 바탕으로 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있다면 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하고 있는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Satrec Initiative 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.