KSP의 (코스닥 : 073010) 수익은 생각보다 약합니다.

실적 호조 발표에도 불구하고 케이에스피(코스닥:073010)의 주가는 부진했다. 시장이 우려하고 있는 몇 가지 근본적인 요인에 주목하고 있는 것으로 보인다.

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KSP의 수익 자세히 살펴보기

높은 재무에서 회사가보고 된 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 후 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생하는 비율을 '비FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.

따라서 기업의 발생 비율이 마이너스이면 좋은 것이고, 발생 비율이 플러스이면 나쁜 것으로 간주합니다. 비현금성 이익이 일정 수준 이상 발생한다는 의미에서 발생비율이 양수인 것은 문제가 되지 않지만, 발생비율이 높다는 것은 현금 흐름과 일치하지 않는다는 의미이므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

KSP의 올해부터 2024년 9월까지의 발생 비율은 0.21입니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익보다 현저히 낮다는 것을 알 수 있는데, 이는 결코 좋은 일이 아닙니다. 실제로 지난해 잉여현금흐름은 23억 원으로 법정 이익 165억 원에 훨씬 못 미쳤습니다. 직전 12개월 잉여현금흐름이 마이너스였다는 점을 감안하면, 23억 원이라는 12개월 후의 실적은 올바른 방향으로 나아가고 있는 것처럼 보일 수 있습니다. 하지만 주주들에게는 안타깝게도 회사가 신주를 발행하면서 향후 수익에 대한 주주들의 지분이 희석되고 있습니다.

참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 KSP의 대차 대조표 분석으로 이동합니다.

주당 수익률의 잠재력을 이해하려면 회사가 주주를 얼마나 희석시키고 있는지 고려하는 것이 중요합니다. 공교롭게도 KSP는 작년에 11% 더 많은 신주를 발행했습니다. 그 결과 순이익이 더 많은 수의 주식에 분배되었습니다. 주당 순이익을 무시하고 순이익에 대해 이야기하는 것은 주당 가치와 관련된 작은 숫자를 무시한 채 큰 숫자에만 집중하는 것입니다. 여기를 클릭하면 KSP의 주당순이익 차트를 볼 수 있습니다.

KSP의 희석이 주당 순이익(EPS)에 미치는 영향 살펴보기

KSP는 지난 3년 동안 수익이 개선되었으며, 그 기간 동안 연평균 788%의 수익을 올렸습니다. 이에 비해 주당 순이익은 같은 기간 동안 722% 증가하는 데 그쳤습니다. 작년 한 해 동안의 108% 이익 증가는 한눈에 봐도 인상적입니다. 반면에 주당 순이익은 같은 기간 동안 95% 증가에 그쳤습니다. 따라서 희석이 주주들에게 어느 정도 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있습니다.

주가의 변화는 장기적으로 주당 순이익의 변화를 반영하는 경향이 있습니다. 따라서 KSP가 지속적으로 주당순이익을 늘릴 수 있다면 주주들에게는 분명 긍정적일 것입니다. 하지만 다른 한편으로는 주당순이익이 아닌 수익이 개선되고 있다는 소식에 덜 흥분할 것입니다. 따라서 기업의 주가 상승 여부를 평가하는 것이 목표라고 가정할 때 장기적으로는 순이익보다 EPS가 더 중요하다고 말할 수 있습니다.

KSP의 수익 성과에 대한 우리의 견해

결론적으로 KSP는 수익 대비 현금 흐름이 약해 수익의 질이 낮으며, 희석으로 인해 주당순이익 증가율이 이익 증가율보다 약하다는 것을 의미합니다. 이 모든 것을 고려하면 KSP의 이익은 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있습니다. 따라서 수익의 질도 중요하지만, 현 시점에서 KSP가 직면한 리스크를 고려하는 것도 그에 못지않게 중요합니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: KSP에 대해 주의해야 할 두 가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 하나는 무시할 수 없습니다.

이 글에서는 수익률의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴보고 주의를 기울여야 한다는 결론을 내렸습니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 양호하다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라가면서' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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