최근 다원시스(코스닥:068240)가 견조한 실적을 발표했을 때 주가가 급등하는 것을 보지 못했습니다. 우리는 숫자를 더 자세히 살펴본 결과 주주들이 몇 가지 근본적인 약점에 대해 우려 할 수 있음을 발견했습니다.
수익의 질을 평가하는 데 필수적인 측면 중 하나는 회사가 주주를 얼마나 희석하고 있는지 살펴 보는 것입니다. 실제로 다원시스는 지난 12개월 동안 신주 발행을 통해 발행 주식 수를 13% 늘렸습니다. 이는 회사의 수익이 더 많은 수의 주식에 분배된다는 것을 의미합니다. 희석을 무시하고 순이익을 축하하는 것은 피자가 한 조각 더 커졌다고 기뻐하지만, 피자가 더 많은 조각으로 잘렸다는 사실은 무시하는 것과 같습니다. 이 링크를 클릭하면 다원시스의 과거 주당순이익 성장률을 확인할 수 있습니다.
희석은 다원시스의 주당 순이익(EPS)에 어떤 영향을 미치나요?
안타깝게도 데이터가 부족하여 3년 전 수익에 대한 가시성을 확보할 수 없습니다. 또한 지난 12개월에만 초점을 맞춰도 1년 전에도 손실을 기록했기 때문에 의미 있는 성장률을 파악할 수 없습니다. 우리가 아는 것은 지난 12개월 동안 이익을 본 것은 좋지만, 회사가 주식을 발행할 필요가 없었다면 주당 기준으로 그 이익이 더 좋았을 것이라는 점입니다. 따라서 희석은 주주 수익률에 주목할 만한 영향을 미치고 있습니다.
장기적으로 다원시스의 주당 순이익이 증가할 수 있다면 주가도 상승해야 합니다. 그러나 다른 한편으로는 주당순이익이 아닌 이익이 개선되고 있다는 소식에 덜 흥분할 것입니다. 일반 개인 주주에게 EPS는 회사 이익에 대한 가상의 '몫'을 확인할 수 있는 좋은 척도입니다.
참고: 투자자는 항상 대차 대조표의 건전성을 확인하는 것이 좋습니다. 다원시스의 대차대조표 분석으로 이동하려면 여기를 클릭하세요.
비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
이러한 희석과 함께 지난 12개월 동안 120억 원 상당의 특이한 항목으로 인해 다원시스의 이익이 증가했다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 저희는 수익이 증가하는 것을 좋아하지만, 이례적인 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중하게 접근하는 경향이 있습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 특이한 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 이름만 놓고 보면 놀랄 일도 아닙니다. 다원시스는 2024년 3월까지 1년간의 수익에 비해 긍정적인 특이 항목이 상당히 많다는 것을 알 수 있습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 훨씬 더 많이 발생하고 있다고 추측할 수 있습니다.
다원시스의 수익 성과에 대한 우리의 견해
지난 보고서에서 다원시스는 비정상적인 항목으로 인해 이익이 증가하여 지속 가능한 기준에서 실제보다 이익이 좋아 보일 수 있습니다. 또한, 신주를 많이 발행하여 (더 많은 돈을 투자하지 않은) 각 주주가 회사의 지분을 더 적게 소유할 수 있도록 했습니다. 위에서 언급한 이유들로 인해 다원시스의 법정 이익은 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 기업으로서 다원시스에 대해 더 자세히 알고 싶다면 다원시스가 직면하고 있는 위험을 인지하는 것이 중요합니다. 실례로 주의해야 할 3가지 경고 신호를 발견했으며 그 중 하나는 잠재적으로 심각할 수 있습니다.
저희는 다원시스에 대한 조사를 통해 수익이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 그러나 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.