전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 오텍코퍼레이션(코스닥:067170)이 사업에서 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
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부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험 요소가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 값싼 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
오토텍의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 12월 기준 오텍의 부채는 2,342억 원으로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 반대로 현금 402억 원을 보유하고 있어 순부채는 약 1,940억 원입니다.
오텍의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 오텍은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 3423억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 722억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 402억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 -20.0억 원의 미수금이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 3,743억 원 더 많습니다.
이러한 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 484억 원 규모의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 채권자들이 상환을 요구한다면 오텍은 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 향후 대차 대조표가 어떻게 유지될지는 오텍의 수익에 달려 있습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
12개월 동안 오텍은 EBIT 수준에서 손실을 기록했으며, 매출은 5.3% 감소한 909억 원으로 떨어졌습니다. 이는 우리가 기대했던 결과가 아닙니다.
주의 사항
지난 12개월 동안 오텍은 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실을 기록했습니다. EBIT 손실은 무려 140억 원에 달했습니다. 이러한 손실과 막대한 총 부채를 고려할 때, 이 주식에 대해 어떤 말을 해야 할지 알기 어렵습니다. 물론 회사가 더 밝은 미래를 향해 나아가고 있다는 멋진 스토리를 가지고 있을 수도 있습니다. 하지만 현실은 부채에 비해 유동 자산이 적고 작년에 19억 원을 소진했다는 것입니다. 따라서 우리는 이 주식을 고위험 주식으로 간주하며, 백상아리의 공격을 받은 딩기보다 더 빨리 주가가 하락할 수 있다고 우려하고 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 오토텍에 대해 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (2개는 무시할 수 없음)를 확인했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.