어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 통해 위험도를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. EXA건설(코스닥:054940)은 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
EXA건설의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 말 기준 EXA건설의 부채는 292억 원으로 1년 동안 327억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 229억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 62억 8천만 원입니다.
EXA건설의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 EXA건설은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 612억 원, 그 이후에는 601억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 229억 원의 현금과 484억 원의 미수금이 1년 이내에 만기가 도래하는 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 40억 5천만 원 더 많다고 볼 수 있습니다.
부채를 보수적으로 관리하고 있다는 것을 시사하는 대차대조표상의 유동성이 풍부하다는 것은 좋은 점입니다. 단기 유동성을 충분히 확보하고 있기 때문에 대주단과의 관계에 문제가 없을 것으로 보입니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
EXA건설의 낮은 EBITDA 대비 부채 비율 0.85는 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사하지만, 지난해 EBIT가 이자 비용의 4.2배에 불과했다는 사실은 우리를 잠시 멈추게 합니다. 하지만 이자 지급액은 확실히 부채가 얼마나 저렴한지 생각하게 하기에 충분합니다. 다행히도 EXA E&C는 지난 12개월 동안 119%의 상승률을 기록하며 밥 호크 전 호주 총리가 술잔을 기울이는 속도보다 더 빠르게 EBIT를 성장시키고 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. EXA E&C는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 다행히도 EXA건설은 지난 3년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출력은 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
우리의 견해
다행히도 EXA건설의 인상적인 EBIT의 잉여현금흐름 전환은 부채에 대한 우위를 점하고 있다는 것을 의미합니다. 그러나 좀 더 암울한 측면에서, 우리는 이자 커버리지에 대해 약간 우려하고 있습니다. 전반적으로 EXA건설의 부채 부담은 크지 않은 것으로 보이므로 나쁜 위험을 감수하고 있다고 생각하지 않습니다. 따라서 대차 대조표에 약간의 레버리지를 사용하는 것에 대해 걱정하지 않습니다. 부채에 대한 대부분의 정보는 대차대조표를 통해 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, EXA건설에서 여러분이 알아야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차 대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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