금호타이어(KRX:073240)는 너무 많은 부채를 사용하고 있는가?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업의 위험도를 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 금호타이어(KRX:073240)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

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부채는 어떤 위험을 가져올까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 대출기관의 자의에 따라 존재할 수 있습니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

금호타이어의 순부채는 얼마입니까?

아래에서 볼 수 있듯이 금호타이어의 2024년 12월 말 부채는 1.93조 원으로 1년 전의 2.19조 원에서 감소했습니다. 하지만 현금도 2,255억 원을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 1.71조 원입니다.

금호타이어의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최근 대차대조표 데이터를 확대하면 금호타이어는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 2조 2,600억 원, 그 이후에는 1조 2,000억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 금호타이어는 현금 2,255억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1.08조 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 2.15조 원 더 많습니다.

이 부채는 마치 책과 운동 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 짓눌려 힘들어하는 아이처럼 1.23t의 회사 자체를 무겁게 짓누르고 있습니다. 그래서 우리는 의심의 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰했습니다. 결국 금호타이어는 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

금호타이어에 대한 최신 분석 보기

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

금호타이어의 순부채는 EBITDA의 1.9배로 그리 많지는 않지만, 이자비용의 4.7배에 불과해 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 크게 걱정할 정도는 아니지만 이자 지급이 다소 부담스럽다는 것을 시사합니다. 금호타이어의 EBIT가 지난 12개월 동안 43% 증가하며 비 온 뒤의 대나무처럼 급상승했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 덕분에 부채 관리가 더 쉬워질 것입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 그러나 궁극적으로 금호타이어의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.

마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년간 금호타이어가 창출한 잉여현금흐름은 EBIT의 2.9%에 불과해 고무적이지 않은 실적을 보였습니다. 우리가 우려하는 낮은 현금 전환율은 부채를 상환할 수 있는 능력입니다.

우리의 견해

금호타이어의 총부채 상환 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 열광하지는 않습니다. 하지만 적어도 상각전영업이익(EBIT)을 늘리는 데는 꽤 성공했다는 점은 고무적입니다. 전반적으로 금호타이어의 부채는 대차대조표에 실질적인 리스크가 있을 정도로 충분하다고 볼 수 있습니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 수익률이 높아지겠지만, 반대로 부채로 인해 영구 자본 손실의 위험이 높아질 수도 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 금호타이어에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인하시기 바랍니다.

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