어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 위험도를 검토할 때 대차대조표를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 우리는 DUAL Co.(KRX:016740)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석을 대체할 때 부채가 값싼 자본이 되는 경우가 많다는 것입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
DUAL은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이 듀얼의 부채는 2024년 9월 기준 55.0억 원으로 1년 전 682억 원에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 624억 원의 현금을 보유하고 있어 순 현금은 73억 8천만 원입니다.
듀얼의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 듀얼은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,030억 원, 그 이후에는 617억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 624억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1,383억 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 613억 원 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 958억 원에 비해 상당한 규모이므로 주주들은 듀얼의 부채 사용에 대해 주시해야 합니다. 이는 회사가 급하게 재무제표를 보강해야 할 경우 주주들의 가치가 크게 희석될 수 있음을 시사합니다. 주목할 만한 부채가 있긴 하지만, DUAL은 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
또 다른 좋은 신호는 12개월 동안 EBIT가 25% 증가하여 부채를 더 쉽게 갚을 수 있게 되었다는 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지될지는 DUAL의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면 이 장기 수익 추이 그래프를 확인해보시는 것도 좋습니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계 이익만으로는 충분하지 않습니다. 듀얼은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 최근 3년을 살펴보면, DUAL의 잉여현금흐름은 EBIT의 31%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
요약
듀얼은 유동자산보다 부채가 더 많지만, 순현금도 73억 8천만 원에 달합니다. 그리고 작년 한 해 동안 25%의 EBIT 성장률로 깊은 인상을 남겼습니다. 따라서 저희는 듀얼의 부채 사용에 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 DUAL에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.