전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. KG모빌리언스 (KRX:003620)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
KG모빌리티의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 3월 기준 KG모빌리티의 부채는 1,898억 원으로 1년 동안 849억 원이 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄하기 위해 2,079억 원의 현금을 보유하고 있어 181억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
KG모빌리티의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.07조 원, 그 이후에는 5,593억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 2079억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 채권 3290억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1조 9천억 원 더 많습니다.
이 부족액이 회사의 시가총액인 1.06조 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 면밀히 검토해야 할 것입니다. 회사가 재무제표를 빠르게 정리해야 하는 시나리오에서 주주들은 광범위한 희석을 겪을 것으로 보입니다. KG모빌리티가 부채보다 현금이 더 많다는 점을 감안할 때, 부채가 많다는 사실에도 불구하고 부채를 감당할 수 있다고 확신합니다.
KG모빌리티는 지난해 상각전영업이익(EBIT) 기준으로는 적자를 기록했지만, 지난 12개월 동안 180억 원의 EBIT를 창출한 것도 좋은 성과입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 향후 대차 대조표가 어떻게 유지될지는 KG모빌리티의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 부족합니다. KG모빌리티는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 얼마나 빨리 소진하고 있는지) 파악할 수 있습니다. 작년 한 해 동안 KG모빌리티는 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전될 것으로 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
요약
KG모빌리티는 유동자산보다 부채가 더 많지만 순현금도 181억 원이나 보유하고 있습니다. 이러한 현금에도 불구하고 KG모빌리티는 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 어려움을 겪고 있는 것으로 보이므로 주의를 요하는 종목으로 판단됩니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 KG모빌리티에서 주의해야 할 경고 신호 1개를 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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