워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 규슈 철도 회사(TSE:9142)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
트럼프는 미국 석유와 가스를 '개발'하겠다고 공언했고, 이 15개 미국 주식은 개발 수혜를 받을 수 있는 종목입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
규슈 철도의 부채는 얼마입니까?
아래에서 볼 수 있듯이 규슈 철도의 부채는 2025년 6월 말 기준 4,483억 엔으로 1년 전의 4,043억 엔보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 이를 상쇄하는 568억 엔의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 3,915억 엔에 불과합니다.
규슈 철도의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 규슈 철도는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1805억 엔, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 4929억 엔에 달했습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 568억 엔과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 419억 엔을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 5,747억 엔 더 많습니다.
이는 시가총액 6,103억 엔에 비해 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
규슈 철도의 순부채는 EBITDA의 3.8배로, 상당히 높지만 여전히 합리적인 수준의 차입금입니다. 하지만 이자 비용의 약 28.3배에 달하는 EBIT는 이 회사가 부채 수준을 유지하기 위해 실제로 높은 비용을 지불하고 있지 않다는 것을 의미합니다. 낮은 비용으로 인해 지속 불가능한 것으로 판명되더라도 이는 좋은 신호입니다. 중요한 것은 규슈 철도가 지난 12개월 동안 EBIT를 33% 증가시켰으며, 이러한 성장으로 부채를 더 쉽게 처리할 수 있게 되었다는 점입니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 배우는 것은 대차대조표입니다. 하지만 규슈 철도가 앞으로도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래의 수익입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 규슈철도는 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 언젠가는 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
규슈철도의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 우리를 긴장하게 만듭니다. 예를 들어, 이자 커버리지와 EBIT 성장률을 보면 부채 관리 능력에 대해 어느 정도 확신을 가질 수 있습니다. 논의된 모든 요소를 고려할 때 규슈철도는 부채를 사용하면서 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재로서는 충분한 레버리지를 가지고 있다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업은 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 실례로 규슈 철도에 대해 알아야 할 3가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 하나는 약간 우려스러운 신호입니다.
모든 것을 말하고 끝낼 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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