미쓰이 후도산 (TSE:8801)은 위험한 투자인가?

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 미쓰이후도산(Mitsui Fudosan Co., Ltd.)( 도쿄증권거래소 : 8801)의 대차대조표를 보면 알 수 있습니다.(도쿄증권거래소: 8801)는 사업에 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

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부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하고 있는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

미쓰이후도산은 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?

아래에서 볼 수 있듯이 미쓰이후도산의 부채는 2025년 6월 기준 4.52조 엔으로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 현금도 2,343억 엔을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 4.29조 엔입니다.

미쓰이후도산의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 미쓰이후도산의 12개월 이내 만기 부채가 1.71조 엔, 그 이후 만기 부채가 4.71조 엔에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 2,343억 엔, 1년 이내에 만기가 도래하는 채권은 773억 엔을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 6.11조 엔 더 많습니다.

이 결손금이 회사의 시가총액 4조 4,700억 엔을 초과한다는 점을 고려하면 대차 대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 회사가 대차 대조표를 신속하게 정리해야 하는 시나리오에서 주주들은 광범위한 희석을 겪을 것으로 보입니다.

미쓰이후도산에 대한 최신 분석 보기

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

미쓰이후도산의 EBITDA 대비 순부채 비율은 8.4로, 부채가 상당히 많다고 할 수 있습니다. 하지만 다행스러운 점은 이자보상배율이 6.1배로 상당히 안정적이라는 점으로, 책임감 있게 채무를 상환할 수 있음을 시사합니다. 미쓰이후도산이 작년과 같은 20%의 EBIT 성장률을 유지할 수 있다면 부채를 관리하기가 더 쉬워질 것입니다. 대차대조표에서 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 미쓰이후도산이 앞으로도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.

하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년을 살펴보면 미쓰이후도산의 잉여현금흐름은 EBIT의 28%로, 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.

우리의 견해

미쓰이후도산의 총부채 수준은 주식에 대해 의구심을 갖게 만들었고, EBITDA 대비 순부채는 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT가 꽤 괜찮게 성장하고 있다는 점은 고무적입니다. 전반적으로 미쓰이후도산의 부채는 대차대조표에 실질적인 리스크가 있을 정도로 충분하다고 볼 수 있습니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 수익률이 높아지겠지만, 반대로 부채로 인해 영구적인 자본 손실의 위험이 높아질 수도 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 미쓰이후도산에 대해 알아야 할 두 가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 한 가지가 마음에 들지 않습니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.

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