AGC (TSE:5201)는 위험한 투자인가요?

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 AGC(TSE:5201)가 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

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부채는 언제 문제가 될까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주식을 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많은 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

AGC의 부채란 무엇인가요?

아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2025년 6월에 AGC의 부채는 전년도와 거의 동일한 6,508억 엔입니다. 반대로 현금은 1,050억 엔을 보유하고 있어 순부채는 약 5,530억 엔에 달합니다.

AGC의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 AGC는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 7,132억 엔, 그 이후에는 4,914억 엔의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 1,015억 엔과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 3,163억 엔을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 7,878억 엔 더 많습니다.

이는 시가총액 1조2천억 엔에 비해 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.

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수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

AGC의 순부채 대 EBITDA 비율은 1.3에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용의 39.3배에 달해 이자 비용을 충분히 감당할 수 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. AGC는 EBIT 수준에서 손실을 보긴 했지만, 작년 12개월 동안 2,450억 엔의 EBIT를 창출한 것도 좋은 소식입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 AGC가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 작년에 AGC가 창출한 잉여현금흐름은 EBIT의 17%에 불과했는데, 이는 고무적이지 않은 실적입니다. 우리에게 있어 현금 전환율이 낮은 것은 부채를 소멸시킬 수 있는 능력입니다.

우리의 견해

EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력이나 총부채 수준은 AGC가 더 많은 부채를 감당할 수 있다는 확신을 주지 못했습니다. 그러나 이자 커버리지는 매우 다른 이야기를 들려주며 회복력을 시사합니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때 AGC는 부채로 인해 다소 위험한 투자처로 보입니다. 수익이 나면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 위험이 나쁜 것은 아니지만, 부채 위험은 염두에 둘 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 AGC에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 ( 무시할 수 없는 경고 신호 도 하나 있습니다)가 있습니다.

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