コンソリデーテッド・エジソン(NYSE:ED)が負債を多用していることを示す4つの指標

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、コンソリデーテッド・エジソン社（NYSE:ED）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

Consolidated Edisonの最新の分析をご覧ください。

Consolidated Edisonの純負債とは?

過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、2024年9月現在、コンソリデーテッド・エジソンは257億米ドルの負債を抱えており、1年間で232億米ドル増加しています。 また、現金はあまりないので、純負債はほぼ同じである。

コンソリデーテッド・エジソンのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、コンソリデーテッド・エジソンは1年以内に60億3,000万米ドルの負債を抱え、その後407億米ドルの負債を抱える。 一方、現金は9,300万米ドル、1年以内に期限が到来する債権は36億米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると、負債が431億米ドルとなる。

この赤字は、同社の340億米ドルという巨額の時価総額よりも大きいため、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、コンソリデーテッド・エジソンの負債水準を注視すべきだと考える。 仮に、同社が現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となるだろう。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮することです。

連結エジソンのEBITDAに対する有利子負債比率は4.6倍で、EBITが支払利息を3.1倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題があるとまでは言えない。 一方、コンソリデーテッド・エジソンは昨年、EBITを23％増加させた。 この成長が持続すれば、不自然に暑い夏に乏しい飲料水のように負債が蒸発するはずだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、コンソリデーテッド・エジソンが健全なバランスシートを今後維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、コンソリデーテッド・エジソンのフリーキャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

コンソリデーテッド・エジソンのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は期待外れだったと言える。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 連結エジソンのような総合公益事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることにも留意すべきである。 全体的に見て、連結エジソンのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 負債残高を分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうではない。 例えば、コンソリデーテッド・エジソンには 2つの警告サイン （ そして1つはちょっと不愉快）が ある。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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